Tuesday, November 4, 2014

美国量化宽松后的格局 - 2014年11月

目前的美国已经正式结束了自2010年代开始的量化宽松政策。这个所谓的美联储局最后一个拯救方案始于利率接近零巴仙的时候所推出的政策,总共有三个。这三个量化宽松代表着美国联储局的印钞的终极版。2008年的金融风暴导致了全球金融体系受到了波及,尤其是处于高借贷的国家,由于美国于之前在房贷次贷市场里头大量地把金钱给提出来制造了所谓的繁荣景象,导致大部分的美国居民以为不会出现所谓的房地产价格崩溃而尽量地借钱并且把房子再融资再消费。美国银行透过把这些所谓的次贷再包装出去兜售给世界各地的投资者,并且以银行自身做担保人来获取高级评价等级。随着越来越多人还不起钱,很多所谓的坏账开始产生,而银行的破产更导致了政府需要担保(bailout)大型银行以避免倒闭的事件再次发生。

从以上的迹象来看,也就是说大家都在花未来钱,直到有一天还不起利息的时候,银行开始缩进贷款,更加进一步导致金融体系崩溃,大家开始不要花费,老板不愿意再聘请员工,甚至开始裁员。就算经济开始慢慢地复苏了,由于心理层面上来看,大家都不愿意冒险赶快投资兴建设施,增聘人手。唯有等到大势已定,大家已经确定了最坏的已经远离了我们,而接下来都是美好的日子时,才会开始放松自己的口袋,增加消费及投资。

目前的观点是,美元会因为美国经济正式进入稳定期(不需要量化宽松来帮忙拉抬经济)而增值。另一个因素是,大家的心理预期是希望美元的利率增加,那么这也会导致更多的金钱流入美元市场,导致因供需不平衡而美元需要增值来减少大家再来把其他货币兑换成美元。另一方面,之前所谓的利用美元的低利率来借贷美元投资外国市场(如香港/新加坡的房地产等等等)也因为美元即将增加利率或者因为汇率即将上升而变成不如以往般赚取更多的差异而需要再次回流到美元市场。这也就是说,美元会加速增值的幅度直到其潜在回酬率不再那么吸引人为止(有或者说,当外国市场再次吸引人时,美元又流向其他地方)。

美元在传统意义来说是各国政府的主要储备金之一。当美元强大的时候,它们可以兑换成美元的数量相对来说是减少了些。而由于美元预期会再次增值,这也会导致各国再次减少其他储备如黄金或者其他货币而转向强势美元的怀抱。

最近看到黄金 / 石油 / 其他原产品 兑美元开始出现显著的下滑。这也就是说,这些市场会因为美元走强而变成不吸引人。(很大的原因是,大家都是把原产品市场当成是分散风险的一个手段之一。当美元变得不那么危险的时候,也就没有太大的必要来在分散风险在原产品市场里头)。另一个原产品下滑的论点是中国,世界第二大经济体在结构性转变时对原产品的需求不如以往般高。这里可以从中国政府不再那么强调高速度增长,而是选择在特定领域中取得发展(也就是从出口业转向成内需发展)。个人觉得,当黄金在今年预计会取得年对年连续负增长时,大家都不会那么喜欢这个过时的投资概念(Investment Theme)。

股票市场预计会开始进入牛熊互搏的情况,原因在于大部份的投资者已经有了预期的心理(也就是下跌的心理准备)。大家都非常相信量化宽松后会带来所谓的热钱回流到美元市场,进而导致风险资产(Risky Asset)的回跌。而另一个因素就是当利率开始上升时,大家的心理预期回报率会再次的调高上来。比如说,当银行利率是在一巴仙以下时,大家都会把钱放在其他的地方。但若银行利率是在5巴仙时,大家就会把钱放进银行(大家都会觉得5巴仙会把通膨给轻松的打败)。比较正面的消息就是说由于经济转强,那么所谓的未来本益比自然就会下降到更吸引人的阶段。当经济好转的时候,大部份人担心的问题不再是保本的问题,而是回酬过低的问题,自然地,股票市场还是会处于良好的状态。

大马和小新房地产应该会在明年处于熊市初期的阶段。接下来就是要看商家如何因对了。


Thursday, October 30, 2014

成绩不如预期,就是惩罚的开始 - 20141030

最近都是业绩出炉的季节,许多公司都公布了有关它们最新季度的业绩报告。如同往常一样,若公司宣布了不利的消息时,很多投资者或者投机者就开始采取所谓的“行动”来惩罚/奖励公司。这就好像是一个每次考一百分的同学,在最近的考试中由于跌到九十九分,造成了他被父母鞭打。另一个由于每次考试不过关的同学,这一次因为考试及格了,反而获得了老师的赞赏。姑且不论以上是否掺杂着一些人类的情绪反应,我们都是在理性和非理性之间徘徊。徘徊在是否这一次的考试成绩就是最终的成绩单?而是否会有家长们会去询问为何这一次的考试成绩与往常不一样?

首先,我们对业绩不达标的第一个感觉是震惊,第二是失望,第三或许就是愤怒,最后可能就是没感觉了。这一点可以从股价和股票交易数量可以看出。首先,由于是出乎意料,肯定会吸引到很多卖空者进入市场,惩罚这些不及格的同学们。当然,我也要指出的是,那些常常获得A Plus的同学们,若来个A或者B,其惩罚程度(下跌的严重性)更甚于那些处于及格边缘但却不及格同学们。

所谓的好公司,由于一直以来都是业绩良好,所以投资者的预期期望会比所谓的普通公司的要求高些。这也就是为什么当TESCO作弊(做假帐)的行为时,会让大家吃惊。从首先吃惊,接下来是信心尽失,接下来就是开始感到绝望或者什么都不管的时候。当大家都在议论纷纷到底这同学是发生了什么事的时候,接下来可能就是在中间开始的阶段,毕竟信心不可能是从100%直接下跌到0%。只要大家的信心开始慢慢地开始渐渐消失,到加速消失,到完全消失的时候,或许就是这间公司的重生,不过,个人的经验是,所谓的做假帐的公司,一般来说都是很难翻身 - 消费者 / 投资者 / 甚至是贷款者都很难再信任它们。

另一个类型是成型性公司。当业绩不如预期成长速度般,又或者更是业绩出现下滑的时候,这个时候会开始出现透不信任票的投资者,股价就开始下跌(如:IBM / Super Group / Osim 等等)。这原因取决于成长型投资者开始抛售有关股票(因为已经不再具备投资条件),但因为价值投资者还在观望着(也就是因为其PE突然变高而变得不那么吸引人),所以股价并没有因而获得扶持而继续往下跌。若要扭转这个趋势,唯有先做好心理建设 - 》承认这间公司已经没有那么高的成长空间,所以股价需要下滑到变成合理价格的位置(PE需要更低一些)。当整个公司处在转型或者在增加新的收入来源时,这些所谓的投资者都是处于观望的态度(因为信心已经被打击了,不希望再被打击多一次),这个时候,我们需要透过更好的分析(即:是否这间公司已经不具备成长空间?其之前的优势已经不在了?其还有什么可投资的理由?是否还有更好的投资标?etc)来看待有关公司。毕竟,投资的投资期限因人而异,投资能力也因人而异,所出现的投资策略和结果也因人而异。

另一个是所谓的价值型投资者的抉择,比如股息突然变成零,或者业绩突然出现大量的亏损等等等。这些时候,我们也需要参考一下自己投资标准到底在哪里?什么是我们应该注意或者不注意的地方?

追根究底,其实投资是蛮简单的东西,不要复杂化。选择投资在自己充分了解的股票里头,就不会只紧盯股价波动而出现心理波动。共勉之。




Monday, October 27, 2014

害怕-兴奋-情绪管理 - October 2014

很遗憾的,投资是比较倾向于社会科学,而非理科科学。这也就是说,投资是一种群体运动。当一群人正在股市里头,一定会出现3种人,第一:卖家;第二:买家;第三:观望者;另一群人是完全不参与其中者。

所谓的牛市或熊市都会吸引到群众的目光,原因在于媒体之间的煽风点火。当股市趋于平静(也就是没有什么大波动的时候),大部分投资者或许就是所谓的观望者,或者是完全不参与其中者。这一点是非常容易明白的,原因在于买家或者卖家大部分都是所谓的进取型交易者,所以他们需要所谓的动力(Momentum)来让他们找到理由去做交易。这也就是说,若股市处于一种平静的状态的时候,这段期间的赢家或许就是所谓的高周息率投资者(也就是说,若把闲钱放在银行里,不如放在更高周息率而波动又不大的股票里头)。

而当股市出现很多所谓的利好还是利空的时候,而大部分投资者又没有反应的时候,这些进取型交易者也很难有机会找到赚取差价机会。所谓的利空也很可能是利好的开始,有或者说,所谓的利好也很可能就是下一个利空的开始。

就从美国的股市经过了5年的QE后,当美联储局在去年开始了减少债券回购计划后,美国的股市于去年开始了一个震荡,过后美联储局并不是一下子减少,而是几个月减少个10亿计划,并预计会于2014年10月(这个月)停止回购。

从以上的角度来看,减少印钞票会出现两种反应:利好:美国经济好转,利润增加,未来PE也进步;利空:减少热钱流通,造成美元会增值,也就是不利于美国出口商的竞争力。

若综合来看,其中必有受惠者或者不利者或者“无所谓”者。这很大可能程度上取决于大众投资者的综合看法。由于综合看法出现分歧,所以我们在股市里头看到了很大的波动,也就是说,一下子利空占优(美国升息不利于借贷/投资/生意),一下子利好占优(美国失业率下跌,美国企业盈利攀新高),这也就是会造成综合看法的波动。

若要脱离这个情绪波动,我们只可以透过谨慎的管理方法:即先从50%现金:50%股票开始做起。这个平衡模式,会造成我们在不管利空(熊市)或者利好(牛市)都不会太过于害怕还是过于兴奋。为什么这是个很好的方案?我觉得对于初级投资者来说,若你的现金比例在50%左右,那么不管熊市还是牛市也哈,你也不会说失去了再投资机会。这就是所谓的在极度熊市里头无钱购股的痛苦,有或者说在极度牛市时没有售股的后悔。

当然,选股方面也需要非常谨慎的态度来进行,不要因为今年预期这个投资领域很好,就开始大量专注在这个领域而已,我们需要在投资组合里头做好分散风险的准备,并且在选股方面尽量做足功课,这样一来,不管是熊市还是牛市,都不会太大地影响着我们的心情。

若你有什么更好的建议或者你的方法,欢迎交流分享,互相学习,谢谢。




Sunday, September 28, 2014

馬新高鐵帶熱周邊產業 - 2014年9月


馬新高鐵計劃沿途路線,掀起週邊產業熱潮,城市之間銜接性的改善,預計將帶動多個行業的發展;另外,雙溪毛糯與加影捷運線的輔建,已改變加影產業市場的走勢。
其中,加影的土地價格,已從之前每平方尺的7至8令吉,上漲至17令吉,全因捷運線的效應,儘管有關計劃預期在2017年完工。
此外,捷運線的效應也帶動加影公寓的價格上升,如今售價已逼近每平方400令吉的價位,一般深信,馬新高鐵經過的城市,有潛能發展為綜合城鎮,芙蓉具備發展為企業或科技谷,或是生物科技區域總部的潛能,主要是該城靠近新的研究與訓練中心。
一旦馬新高鐵投入運作,馬六甲旅遊業的發展將更為蓬勃,旅客不需驅車前往目的地,從吉隆坡往南或新加坡往北前往馬六甲的時間將縮短,一日遊的旅行團料欣欣向榮,進而帶動購物廣場的業務、改善酒店與度假村的投宿及租金回酬。(星洲日報/投資致富‧產業傳真)

个人感想:
一个国家的经济发展需要政府的推动,其中一项就是基建发展。所谓时间就是金钱,若我们可以缩短时间上的耗损,如交通速度,行政上简化流程的速度等等等,这一些都会带动国家的发展。而马新高铁这个计划咋看之下好像是带动马来西亚尤其是吉隆坡一带的经济,原因在于彼此之间的房价相距甚远,主要还是因为汇率关系加上各自经济体不同(大马还是发展中国家而小新已经是亚洲少数发达国家之一)。
个人感觉是周边产业或许会因为投机活动而导致价格推动到数年或者10年后。若投资的话,需要小心谨慎些,这样的话,可以避免亏损。当然,个人还是蛮期待这些由政府主导,私人配合的计划,希望随着更多的资金投入,这些地方经济会更好些,人民会有更多的就业机会。
目前的Iskandar Malaysia已经出现了计划推迟的现象,如Temasek控股子公司等。目前来看,这几年的房地产应该会慢慢回退到合理水平,而有关投资热相信会在隆新快铁接近完成后再来一次高潮。实体发展商,获得快铁工程的公司当然是受惠者之一,我们也可考虑到其他相关服务如水供/发电/旅游/零售/等等等。



Friday, July 4, 2014

情绪控制

情绪控制在个人管理方面除了投资以外都是非常重要的一关。情绪控制主要在控制自身对物件发展产生出过敏的现象,进而导致失去理智的事件发生。在这个高度教育的文明社会里头,还是有许多人做出了匪夷所思的事件,这不仅仅是因为这个社会过于“功利”,而是在于太多人的自私行为而导致。

过去的股票生涯中,看到了太多的投机客因为一时的“快乐心情”而丧失了所谓的投资理智,做出了违反了之前所设定的一些投资概念及计划。他们可以因为一时的好坏消息做出了一些很快的判断,而这些判断很多时候的都是”一时“的。本人也是因为好几次的失误而需要写出了警惕大家,尤其是新手们,需要更多地把时间放在 ”价值“ 而非 ”股价波动“ 上。

若你一直关注在所谓的账面盈亏而忽略了最重要的对个人资产的审视的话(e.g. 若你是在房地产投资,而没有去注意附近是否有什么新的发展;或者若你是一个小股东而忽略了有关投资公司的生意进展的话),那么你就是在本末颠倒。这一点需要多多留意一些。

不要太过于依赖所谓的专家,因为专家本身也是有本身的局限(如时间或者地域上的分别)。这时候,更需要自己提高本身的财商,让自己透过更多的功课来肯定自己,最后需要的不过就是所谓的耐心等待开花结果。

祝大家2014年下半年投资愉快,事事顺心如意。

Wednesday, June 18, 2014

世界杯带来的商机

2014年世界杯就在巴西举行。世界各地的球迷都为这4年一度的世界杯乐在其中,而这一届热门队伍有巴西,西班牙,德国和阿根廷。最令人想不到的是卫冕冠军在小组赛里竟然被上届亚军复仇成功,而且是五比一的惊人比分。

至于世界杯所衍生出的商机有:
  • 赌球活动开始活络起来(在小新的话,你可以透过TOTO购买,而在大马的话则是透过Bookie)
  • 收费频道也因世界杯也赚了一笔。大马有Astro,而小新则有Singtel
  • 提供上网服务的供应商(尤其是那些提供多少MB/GB配套的供应商)可以透过球迷们自己上网观看比赛增加收费
  • 其他间接受惠的有餐饮业如Mamak档/酒吧/提供世界杯视频的餐馆等
  • 另类商机如医药界(因为太多球迷看球而要求MC)
  • 在巴西,我们则可以看到的是有关旅游业尤其是酒店业则是一房难求,有关售价可以高达一千美元计。很多建筑相关的行业也因为这四年一度的世界杯(比如球场相关建设)而提高它们的营业额。德士和巴士等公共交通系统也因此受惠

Saturday, May 31, 2014

新加坡股市在3300点后

最近的这个星期,也是五月尾,新加坡股市没有因为所谓的“在五月卖后就走开”的理论而下跌,相反地,反而重新站上3300点的高度。

从我开始当股票经纪人开始,新加坡股市开始从2700点的低点起了20-30%来到3300点,对于大部分参与股市的人来说,这是非常特出的成绩。

为什么新加坡股市可以在政府在11年大选后推出的经济改变政策后缩减外劳及严控屋价以及透过降低失业率等提高国民薪金等等不利于短期经济措施下反而在今年2014年创近一两年新高?

这让在去年年尾去过的所谓股票研讨会中大师们所说的今年股市会因为美国开始缩减QE的资金而下跌反而没有成真。这是为什么呢?为什么去年大家都害怕股市会下跌后反而股市一路向上?

以上的几点容我在这里先记录下来,供日后参考。

Tuesday, May 6, 2014

印尼跻身经济体十大

最近看了一篇报道,说明了我国的邻国印尼跻身了十大经济体,仅位居九大经济体后,令本人感到震撼,想不到印尼真么快就挤进十大。

从十大经济体来看,除了传统的列强入美国、日本、德国、英国及俄罗斯外,第三世界也有近半数如中国、印度、巴西和印尼列入其中。这在在的说明着财富正在慢慢地转移到第三世界国家。

目前印尼和印度的汇率受到双赤字的印象而处于弱势。但我相信印尼的经济会有更多的提升。

随着人均收入增长,我相信东南亚是个非常有潜力的地区(人口有几亿,而且中等收入家庭不断增长中)。只要收入增加,内需就可以慢慢地取代出口业成为未来的经济增长动力。建筑业和服务业预计会有作为。

接下来就看未来东协各国如何更紧密地合作,开拓更多市场。

另,看了李克强总理到访非洲的新闻,觉得未来的经济动力迟早会轮到非洲。

Monday, May 5, 2014

Genting Singapore 2014Q1 Result Improved - April 2014

For the first quarter of 2014, the Group reported revenue of S$828.8 million, adjusted earnings before interest, tax, depreciation and amortisation (“Adjusted EBITDA”) of S$400.3 million and net profit of S$257.6 million.

Resorts World Sentosa (“RWS”) – Singapore Integrated Resort (“Singapore IR”) generated revenue of S$828.3 million and Adjusted EBITDA of S$402.4 million in the first quarter of 2014. Compared to the first quarter of 2013, the gaming business registered a strong year-on-year revenue growth of 29% on the back of higher rolling volume and win percentage in the premium player business. The non-gaming business recorded a revenue growth of 6% compared to the first quarter of 2013 attributable to higher revenue from the attractions and hotel segments. Our attractions enjoyed a daily average visitation of about 16,000 while the hotel business continued to register high occupancy rate of 92% and an average room rate of S$409.

During the three-month period ended 31 March 2014, the Group invested in a portfolio of quoted securities, unquoted equity investments and compound financial instruments amounting to a net total of S$240.1 million. The Group’s equity injection and shareholder loan to its associate, Landing Jeju Development Co., Ltd, in relation to the development of an integrated resort in Jeju, Korea amounted to S$195.0 million.

Other than the above and as disclosed in the other notes, there have been no material factors that affected the cash flow, working capital, assets or liabilities of the Group.

Our flagship property Resorts World Sentosa achieved significant year-on-year growth on the back of higher rolling volume. Looking ahead however, we will closely monitor the economic developments in the region as the environment appears to be more challenging. We have to dynamically calibrate our credit policies and balance our marketing thrust. Operational profitability remains our priority.

In the face of increasing regional competition, we are streamlining our resort operations and implementing new initiatives to enhance our customer service. We also continue to refresh our offerings and introduce new products. In 2014, our guests can look forward to new attractions in our promenade area and a new exciting attraction in Universal Studios Singapore.

Our Jurong hotel development is progressing well. We have completed the top-down excavation and basement works are currently in progress. Structural works are now at the fifth level. The hotel is on schedule to open in the middle of 2015.

At the Group level, we have on 26 March 2014, completed the transaction to invest in the Jeju, South Korea integrated resort. We are in the process of finalising the development plans and obtaining the relevant approvals from the local authorities.

We continue to be active in researching, analyzing and forming task forces for suitable opportunities within our core expertise. Japan has tabled in Parliament the Casino Introduction Bill and it is scheduled to be read within the next few weeks. With this exciting advancement, we have organized a dedicated project team to understand, monitor and prepare for developments in the near future. We will partner Japanese institutions that will add to the strength of our proposal for an integrated resort in Japan. Such a proposal will also require very significant financial resources that our Group is in a well- placed position to execute.

My Comments
The company is now trying to boost its long term profits via various ways:

  1. Expanding in Singapore by attracting more visitors to come and visit Resort World Sentosa. As you could see, a 6% increase in non-gaming sector would increase more than 20% in gaming sector, it means that for every 1 dollar increase in spending in universal studio and other non-gaming sector for a visitor, it could potentially bring in additional S$3 - S$4 dollars in gaming sector. Average daily 16K visitors would translate to an average yearly 5M - 6M visitors. 
  2. Investing in financial assets. It is just a waste if the company just do nothing but park the excess cash in the banks. So one of the ways to increase the return is to park it under financial assets. 
  3. Venturing oversea - Korea and currently studying the possibility in Japan. This would be the most positive catalyst in long run as mentioned by the management, Jeju project could attract population of around 800 million while Japan market is estimated at 2 - 3 times bigger than Singapore market.
Given annualized EPS of about 7.44 cents, the estimated annualized PE would be around 17X, which I think is quite reasonable for a casino operator. A PB ratio of about 2.0X also values Genting Singapore at reasonable level. 

I believe that the price of Genting Singapore could be strengthened after Korea and Japan project could be finalized soon. While I am not too sure what is the economic profit Jurong hotel could bring it to Genting Singapore, I believe it is partly to return a favor to Singapore government to grant it a gaming license in Singapore by participating in Singapore government's plan to making Jurong another Satellite town like Tampines. 




Sunday, May 4, 2014

Sell in May and Go Away?

五月,一个被股票投资界成为沉闷的月份。这个被一般投资者唾弃的月份主要是由于一些投资经理/经纪人度假远游后的空档期,而引起低交易额和投资气氛。

个人认为,只要是长期专注于价值投资的投资者理应乘价格低落时购买股票,并且给予耐心和决心等待价格回到正常水平。

小新房市目前看来已经有迹象显示更多买家要投资在优良地点上,你也可以看到房地产股尤其是在私有化消息下增加了更多的投机者。

种植股则在分析师预测厄尔尼诺现象下保持在RM2,600 - RM3,000的水平之间。

至于这个五月是否有更多的投资机会,让我们拭目以待。


Sunday, March 16, 2014

聂云台的保富法

本人在网络中寻找有关行善积德和理财相关的文章,无意间看到了一片《保富法》。此文章由聂云台老人家所著,主要是写有关于如何保住财富的方法,特此在此谢谢一些摘要,若你们有兴趣的话,不妨可以Google一下,了解保富法。

聂先生见证过了许多上海的名门望族的兴衰,他的到了结论是富人很难要富过三代。唯有要勤于累积阴德,子孙才有望不断地兴旺下去。这是一个与易经所谓的 “积善之家必有馀庆,积不善之家必有馀殃” 相应。

此篇文章主要的还是教导人们做个行善积德,谦卑勤奋的人。望大家可以多多了解《保富法》。

Monday, February 17, 2014

太多人争的好投资就会变成毒药投资

一路走来,除了庆幸过了16年还存活在股市里头,一些经历还是需要写下来替后来的新手们做个参考,达到抛砖引玉的效果。很多时候的我,会因市场变动也跟着心动。太多时候,我的顾客都是因为小道消息或者股价的波动而跟着进场。那些相信股市是所谓的零和游戏的朋友们,脑子里认定了股市就如同赌场,一定会有赢家和输家。而所谓的股票投资也就是高风险的投资。

何谓高风险?也就是不确定性太高。这个时候,你可能赚钱,下个时候,你就会面对纸上的损失。好多投资者面对着账面上的损失时没有采取任何行动,而是安慰自己股价应该会再上涨。

以一个价值投资者的角度来看,我们需要在股价低于实际价值时购入,在股价飙涨到了实际价格之上时售出。这个原理,毕竟与房地产和其他投资/生意来说都是大同小异。但,太多的人都几乎是在牛市的时候入场,也就是看到了他们朋友亲戚赚钱的时候也一窝蜂地去开户跟风投资。

为什么那么多人喜欢跟风?其中绝大部分的人应该是受了思维上的影响,也就是认为大部分人做的都是不会错的;之前的价格上涨,那么未来的价格也会上涨;这些都是投资专家,所以我们跟进买入就没有错了。殊不知,就算是相同的投资产品,若买入时间不对,也是枉然。

举个例子,一间中小型公司在当初的本益比约7倍或以下左右交易,因为还没有被大部分分析师报道,所以还不为人知。这个时候,若做功课发现其生意模式是可行并具有持续性的话,那么买在价格低廉的时候,会是个很好的投资。慢慢地,经过了4/5年,当该公司增长到了中型企业后开始受到了分析员和大众的认可时,股价慢慢地上涨到了实际价格,然而,由于太多人关注在这股票里头,导致了股价出现了高于实质价格的状况。这个时候,由于后期的人受到了前期的人的影响,也就还是会一窝蜂地买入,或许还是会赚钱,不过因为价格已经上涨,所以涨幅不可能再继续地增加快过之前的速度。慢慢地,因为业绩增长无法达到股价涨幅的速度,这个时候反转趋势开始出现,后期的投资者反而没有很好的利润。

反向投资者的思维

反向投资者的思维就是不要往大众方向走去。反之,要坚守自己的价值投资理念,也就是不要买进高价(而是买进低价)。但低价的出现往往就是大家不看好的时候。说来惭愧,本人的投资理念还是会受到了市场的动摇。所以这篇是写给自己看的。

反向也不是完全的对,原因在于若你一开始就反向的话,你可能太早行动而错失了一些机会。无论如何,要完全记住一句话:

Price is What You Paid, Value is What You Get
我们付出的是价格,得到的是价值。



共勉之。


Saturday, February 15, 2014

投资之道 章节三 通货膨胀和复利的影响

通货膨胀和复利的影响

时间的价值

在谈谈通膨和复利前,先要说说时间的价值。太多人忽略了所谓的时间的价值。时间其实是一种看似无形而永恒的资产,但对个人来说却是有限的资源。从我们开始赚钱来说,我们未来的工作总收入就会慢慢地减少。举例,若个人退休年龄在65岁左右,而一般人在25岁开始工作的话,那么我们只有40年的工作时间,也就是大约480个月的薪水。随着年龄和经验的增加,我们的工作收入或许可以增加个几倍,但我们未来的工作收入也会因为我们的年龄增长而减少。时间不会因为我们而改变。相反地,我们应该时时进修自己,提升自己的财商和工作能力,以便能够抗衡通货膨胀这个无形的怪物。

所以,时间是无价之宝,这一点毋庸置疑。希望各位朋友们能够时时警惕自己,不要浪费太多时间在娱乐上,相反地,应该多花些时间在进修和与朋友/家人联系上。

通货膨胀

基本来说,由于商品是有限的,而金钱供量可以是无限的。有什么这么说?因为,当政府需要花钱的时候,除了提高税务率/利率外,最直接的方法就是印钞票,这也会导致在市面上流通的金钱数量提高,导致商品会供不应求。举个例子,一个包子在十年前或许是一元。但因为每个人的收入在今天都提高了,导致了需要花二元来购买相同的包子。

一般来说,通货膨胀的算法是根据主要商品物价来计算(如食物等等),所以,一些其他的商品可能会涨价得比主要商品来得更快。举个例子,在新山一带,二楼排屋房价在2009年前的二十万-三十万不等上涨到了现在的50万以上,而这是双位数的上涨率。

若我们单纯的把金钱完全的存进银行赚取最高4%利息的话,而通货膨胀率在6%的话,我们反而倒亏了2%的金钱购买能力。举个例子,一般年轻夫妇若单纯的只想利用现金而非贷款(约4% - 5% 贷款利率)来购买房子的话,由于房子上涨速度快过贷款利率,终究导致了他们需要花费更多的时间来等待屋子,而更不要说他们也需要负担这期间租房的开销。所以,个人以为我们应当尽快的拥有自己的一间可负担的屋子,待以后更宽裕后是自己需要而再来提升房子。

通货膨胀除了在无形中把金钱的购买能力给削弱了以外,也间接导致了金钱从穷人身上流到了富人的身上。原因在于富人大部分的财富是在除了金钱外的产业上,如个人生意,金融投资,或者是产业投资等等等。这些良好的产业会在大部分时间抵抗通货膨胀带来的冲击,也会让我们可以把金钱最大化(Optimized)。


通膨是好投资的朋友,坏投资的敌人

通货膨胀其实并非那么可怕,相反地它反而是可以帮助人的利器。举个例子,我发现到当政府宣布了一系列的水电/收费站/门牌税等等收费涨价后,一般商家都会把这些成本转嫁给消费者。这也意味着,随着商业收费增加,就算成本增加,你的商业盈利还是会随着通货膨胀而增加。

一般来说,消费者类型股票拥有着最强大的议价能力。这些商家可以把所谓的成本转嫁给消费者。比如说,从今年开始,一些餐馆的白开水一杯竟然可以在50仙或以上。所谓的经济饭也可以来到最少5元的程度。但由于这些都是日常用品,所以无论如何我们都需要购买。

总的来说,只要我们投资在对的领域中,那么通货膨胀就是商家/投资者的好朋友,却是消费者/储蓄者的敌人,这一点要切记。

很多人认为租房比自己买房好,理由在于租房的费用比买房的费用低许多。在新山一带,有地围篱保安房产目前都来到了至少50万以上,而租屋子的费用可以只需一千五百左右。若以目前的利率来看,的确租屋子的确可以省下至少几百元的每月负担。但不要忘记的是,屋子会随着时间增加/通货膨胀而增值(你需要负担的总费用反而会随着时间移动而减少),而租金则会随着时间而增加。所以,个人认为,若组织了一个家庭后,还是需要自购一间比较负担得起的屋子,待以后收入增加后再来决定是否提升房产。

之前的章节提到的是要把金钱储存起来,这一点是非常重要的。而这里接下来要提到的是复利的威力。

复利 - 最神奇的第八奇迹


爱因斯坦提到了复利是第八大奇迹。之前一个故事提到了一个人为国王创造了象棋的游戏,而棋盘里拥有六十四格。国王非常高兴的问道了此人需要什么报酬,他回答说只要把米粒从第一格放一粒,第二个增倍到两粒,第三格放四粒。。到第六十四格。国王听完了请求后感到非常可笑,也就答应了他,便吩咐了手下把仓库里的米粒拿出来分配给他。哪里知道,还不到32格后,才发现原来仓库里的米粒根本就不够分配给这个聪明的人。

这里有个谜题,一块钱每天倍增,那么30天后会是多少?

答案是:1,073,741,824!

复利的威力会随着时间增加而慢慢地看到两个收入和消费习惯大致相同的两个人因为把金钱放进不同的资产类别而产生了分别。若一个25岁刚进入社会工作的年轻人,每个月可以把一千元放进投资里头,到了年尾把12千拿去赚取10%回酬,另一个是则是放进定存赚取4%回酬,那么在未来的40年后(假定退休年龄是65岁)是多少?

10巴仙回酬:五百三十一万一千一百一十一元
4 巴仙回酬:一百一十四万零三百零六元

这里的6%分别,过了40年后,竟然差了约4百万的分别!这也会严重的影响到这两个人在退休后的生活素质的分别。


那么,若我们可以把回酬率提高到20巴仙的话呢?

答案是:八千八百一十二万六千二百九十四元!

当然,你一定会说20巴仙回酬一定是只有少部分人才可以做到的,但我相信还是有一些少部分成功人士可以做到这一点。接下来我会开始讲解有关财务报表分析。敬请留意。


Sunday, February 2, 2014

投资之道 章节二 (开源节流)

开源节流

之前谈到的始源章节,说到的是所谓的致富的欲望。这个章节提到的是如何走到这一目的的第一步 - 即开源节流。

开源

开源方法,首先需要从找份可以越来越增值的工作开始。一般工作,分为劳动性工作,技术性工作,以及一些脑力工作以及组织工作等等等。但凡一切高收入工作者,其含金量高的技术性(如别人很难取代的)如体育高手(e.g. NBA,足球等等等)或者如专科医生,律师等等等。其定位在于可以在最核心的地方占据一个地位。

很多人说,行行出状元。状元就是在这一个行业里头顶尖人才。据我的一个前老板所说,一个人要成为专才,至少需要1万个工作小时或者是约10年时间才可达成。投资界里头的顶尖人才如Warrant Buffet,Peter Lynch也需要好多年的成绩才被人家认可成为专才之一。由于劳动者需要大量体力来劳动,所以过了中年时期,反而赚钱能力就慢慢地减少了。这也是为什么很多企业都设有退休年龄的顶限。有一些专才,反而在退休年龄一到后被雇佣成顾问或讲师等,还可以继续替社会服务。如冷眼前辈,就算是退休年龄到了,还是继续地替社会服务,倡导“长期投资”教育,身体力行,受同行推崇。

对于一般刚出来社会工作的年轻朋友们,很少会有自己的“梦想事业”,很多都是一窝蜂的在新兴事业打工。从早前的电子行业,到后来的电脑科学/生物科技等等,很多都是受家长老师们的影响而从事这事业。须知道,我们24小时内,至少需要花8-12小时在工作中。若我们没有喜爱自己的工作的话,那么我们也就浪费了三分之一到一半的生命,想一想,真不值啊。笔者鼓励大伙,最好可以从事可以从一而终的事业。这样,不但身心灵都健康,也不会有什么遗憾的事。

我读过一本杂志,有一位退休的董事长,在事业倒闭了后(由于大环境影响,自己从事的脚车行业变成了夕阳事业而被淘汰),就花了一些时间到各地民宿旅游业顺便慢慢地疗伤(庆幸的是他是在他孩子都长大后才结业的),反而在过后开始了他事业的第二春。所以,就重要的不是技术上的难题,而是要再成功的动力。

另一个我看过的故事是说一个记者在采访着一个因务农而成为亿万富翁的农夫是什么让他成功致富成为富豪。他的答案非常简单,当很多农夫都成为百万或千万富翁而退休不再工作时,他还是一如既往的不断地继续工作着。工作所带来的快乐和满足感并不是金钱就可以完全取代的。

所以,这里说的开源的主要目的,还是在于可以在自己能够不断坚持地经营下去的领域里头,在贡献于社会后还可以不断地继续拥有收入,来维系自身和家庭的收入,再继续不断地精益求精,让这个社会更加美好。而我们要在选择 “开源”的选择上,拥有两个最主要的考量:
  1. 可持续性 - 这个开源需要不断地持续下去,就算是自己偶尔没有打理,但还是可以不断地提供来源。
  2. 可增值性 - 这个来源可以经过不断地努力下,增加来源收入。
纵观一切收入来源,唯有专业收入,生意收入和投资收入可以符合以上两点。所以,我们在开创更多的收入来源时,我们需要提高专业,生意和投资经验和知识,以便以后可以乘势而起。所谓的天生我才必有用,说的就是这个。而我们最重要的就是时时更新自己,不断地挑战自己,在挑战来临时准备充分,才可以跨过去,来过另一个境界。


节流

所谓的节流,不是什么都不花,而是把该花都不省,该省的都不花。这个时候我们需要相信“因果”理论 - 即你不舍就不得,你舍就有所得。举个例子,一个企业若只顾自己的利益,不顾供应商和顾客们的利益,那么这个企业也不会做得长久。

什么是该花的?

该花在供养父母长辈的,该花在教育子女方面的,该花在利益大众的,该花在员工和顾客们身上的,这些不应该省下来。很多企业,在给予比自己更大利益予员工,合作伙伴,顾客及社会公益上,都让自己在那么多的危机之中存活而来。

需知,这个社会需要的是更多可以利益大众的事业,如提供更好的生活素质的电子产品如iPAD,iPhone及汽车,房子等等等,让整个社会大众都能够获得利益,这些企业或个人才能够获得一些利益。

在投资方面,无论是实质的(如房地产,股票,债券或者其他金融产品)还是无形的(如学习投资和生意技巧)等,这些都是应该花费的,不过我们需要做个精明的消费者,让这个开销得到未来的回报。

想要 vs 需要

节流方面,我们需要了解到的是那些所谓的“想要”和“需要”的分别。 “需要”的是 “衣服”,“想要”的是名牌衣服。“需要”的是食物,“想要”的是山珍海味。我有个成功商人的朋友,他虽然可以做到购买任何他想要购买的东西,但他还是低调地选择了一般的车子,住在一般的房子,吃着普通的食物,坐着普通机位而非头等舱,选择在大平卖的时候才来选购商品。这些所谓的节流,也就能够造就以后的开源节流带来的好处。

很多人觉得钱不够用,原因主要是在整体社会走向现代化。许多双薪父母都舍得花钱在购买孩子们想要的东西如iPAD等。再加上许多娱乐和旅行配套等等,让大家都不能存够钱。

把钱花在刀刃上,意味着我们需要一个合理的家庭财政预算。除了衣食住行外,育儿和娱乐开销都是应该在预算当中。最重要的是,我们还能够尽自己的孝道,孝敬父母。就算不能够与父母同住,也应该时时关心着父母。

10%储蓄原理

在许多的理财书籍里头,笔者认为10%储蓄原理是这章节里头最重要的原则之一。何谓10%储蓄原理?这意味着能够把10%的收入储蓄起来,而后把90%花费在需要花费的地方上。当然,在传统的华人家庭当中,能够做到10%收入储蓄起来的人也蛮多的,但还是有些不善理财的“月光族”尤其是年轻一代。很多刚步入社会的年轻人在月底时就会开始有种生不如死的感觉,非常期待月底赶快到来,让他们能够购买最新的流行手机或者去唱K或者高级餐馆饱餐一顿,借此慰劳自己。

其实,能够留住的钱才是属于自己的,花出去的钱却是属于他人的。若要慰劳自己的话,应该是自己能够透过保留至少10%的收入在储蓄方面。这笔资金在未来的开源方面起着决定性的作用。

总结

综合以上几点,只要收入来源能够多元化及具有持续性与增长性,而收入可以永远大于开销的话,那么我们就可以至少达到财务自由这个目的地。而,这是每个人尤其是年轻人都可以做到的一点的。




Sunday, January 26, 2014

投资之道(章节一 始源)

投资之道 ( 章节一 始源)

我的毕生投资之道,始源于自己的欲富的野心。这野心从我中四的打假期工开始。当时的我,因为假期工关系,开始了自己的 “收入-开销=储蓄” 模式。生于小康之家,我没有多余的现金挥霍,有的是靠自己自食其力和内心深处害怕身无分文的忧虑。

着一种内心的潜力终于在大学有了女友后开始爆发。由于开销开始增加到大于收入,我开始了各种方法来提高收入来抵挡开销带来的冲击。所谓的阴阳学说,基本上就是有得必然有失。得到了更多的收入,失去的是所谓的用汗水失去的青春。那时候,我认为我需要更好的办法来提高赚钱能力而又可以拥有时间。

我大量的阅读理财书籍,参与了更多的网上论坛,终于确定了自己的股票致富的基本论调。多年的实践和反复检讨,让我认定了其实投资致富之道,始源于本身的欲富野心。野心越强烈,行动力越大,成功几率越高。这里记录的,都是自己的股票投资致富理论,适用于各种不同种类的投资方法,这是因为里头最重要的不是你的专业知识,而是你本身的野心需要持续地不断地加强。当然,很多时候,我们需要平衡之道。所以,大部分的成功人士都会把他们的成功之道公布出来,并希望更多的人可以加入其列。我希望在网络上可以有更多的年轻人加入到此行列,并且不断地让这个社会更美好。

股票投资理论上就是企业家分散风险或者更积极的说法是,让苦无出路的投资家能够借由投资于充满野心的企业家一起乘搭充满风险的船只,来到未知的港口。所以,最根本的股票投资者的道理就是是否能够找到最充满野心的企业家,而这个企业家有是否能够借由重组资本如资金资本(capital),人力资本(human capital),加强企业文化带领员工们达到更好的境界而从中获利。

要知道的是,生意本身最主要的目的是赚钱。若一家公司不能够赚取利益,那么就失去了这个意义。所以,企业家要做的就是不断地利用有限的资金来不断扩充和加强企业金融及管理。当然,若能够回馈社会,则必然可带来可持续性。

股票投资者需要认清的是,所谓的搭船论,意味着你需要付出更多的精力和精神,来判断到底哪艘船最符合你的心里上最好的条件,毕竟,不是每个人都是喜欢快艇。有些人还是喜欢慢慢而稳定的大船(如蓝筹股),有些喜欢刺激的快艇(如潜力股)。当然,只要可以达到你要的地点的话,无论快慢都是由自己来决定。

很多的成功例子是经由长期持股而致富。为什么他们可以长期持股20-30年?原因不外乎他们就是本身企业的企业家和主要股东们。我们是否需要长时间在股市里头杀进杀出?这完全视自己个人意愿。毕竟还是有大量的成功的交易者(Trader)在这个市场里头生存,而更多致富的,反而是稳当地对待自己投资的人。

如果要我说出一个股票投资致富理论的话,应该是:

找出最适合自己的投资方法+不断地努力行动检讨 +坚定信念+时间等待 =》成功


P。Fisher的一些投资概念

拜读了P.Fisher的书籍后,他指出了一些他个人的观点,现呈现于您:

  1. 我们不管何时何地,都需要耐心等待股市大跌的时刻。也就是说,我们不是随时随地买股就会赚钱。相反地,我们需要等到大减价时才来购物。这么说来,难道我们就不需要做些什么的吗?万一股市长时间内都没有所谓的“大减价”的话,难道我们就不需要做些什么的吗?基本上,我还是会在某种程度上赞成他的说辞,毕竟在理论上我们也需要在更便宜时买多些,唯一担心的是通货膨胀在某种程度上会减少现金的购买能力,而P.Fisher的主要概念是反正通货膨胀率大约是在2-3%,就算是在4年的时间下跌约10%的购买能力,但只要我们能够购入比平时低于30%或以上的股票价格的话,那么我们也就赚到了。
  2. 第二理论是选时不如选股。既然我们都已经在充满无限潜能和危险的股市里头,我们就应该花多一些时间来做功课,选择具有成长潜能的股票。这也意味着,我们的持股时间越长,公司业绩越好,股价也就随着水涨船高。最重要的是,我们需要选择的是那些还没有被大型投资者列入观察名单的中小型股票里头。由于信托基金的规定,一些中小型企业虽然被看好,但因为市值还很小,所以被当成是不流通股项之一。我个人经历是所谓的Institutional Dealer 的市场也是有经历过筛选,而不是随便就可以列入购买名单上。这意味着,我们可以从两方面得利:
    • 企业盈利增长,就算PE没有增加,股价也一定会上涨
    • 企业盈利增加,吸引到了大型投资者的产于,PE也就跟着增加,造成股价再涨
  3. 在分析公司时,我们需要一些有关企业一些特殊的知识,而我们可以从有关竞争对手,供应商和顾客群中得知。如此一来,我们可以获利的胜算会在增加一些。
共勉之,望大家马年快乐,发啊。


Wednesday, January 8, 2014

《老子》第七章

天长,地久。 
天地所以能长且久者,以其不自生,故能长生。 
是以圣人后其身而身先,外其身而身存。 
非以其无私邪?故能成其私

若要一个生意可以如天长地久般,需要了解到其因果道理:因为可以让顾客,员工,供应商和其他伙伴一起生长存在,所以这个企业才可以如太阳一般可以持续永久下去。

故,若要一间企业或者说一个家庭可以持续下去,唯有不断地给予他人更多的利益,那么这个企业或家庭才可以维系下去。

故事:我朋友说,一般富裕家族都是拥有本身的慈善基金会(Foundation)。这个基金会目的在于抱着取之社会,用之社会的崇高目标来执行他们的计划。新加坡最有名的应该是李氏基金(Lee Foundation)- 由已故李广前先生创立的,目前有其大儿子接班和管理。我发现到,一间公司若要持续不断地生存,除了要善待员工,伙伴和顾客外,也要对社会尽一分力。所以,一般看年报时,我也会注意企业社会责任(Corporate Social Responsibility)这个项目。

好多的因果理论书都要教导我们要对这个社会有大爱。而企业发展书籍是着重于友善对待伙伴,员工及顾客。这一在的证明了我们需要把我们多余的能力贡献出来,这样我们才可以继续地在这个社会里不断地壮大。