成绩不如预期，就是惩罚的开始 - 20141030

最近都是业绩出炉的季节，许多公司都公布了有关它们最新季度的业绩报告。如同往常一样，若公司宣布了不利的消息时，很多投资者或者投机者就开始采取所谓的“行动”来惩罚/奖励公司。这就好像是一个每次考一百分的同学，在最近的考试中由于跌到九十九分，造成了他被父母鞭打。另一个由于每次考试不过关的同学，这一次因为考试及格了，反而获得了老师的赞赏。姑且不论以上是否掺杂着一些人类的情绪反应，我们都是在理性和非理性之间徘徊。徘徊在是否这一次的考试成绩就是最终的成绩单？而是否会有家长们会去询问为何这一次的考试成绩与往常不一样？

首先，我们对业绩不达标的第一个感觉是震惊，第二是失望，第三或许就是愤怒，最后可能就是没感觉了。这一点可以从股价和股票交易数量可以看出。首先，由于是出乎意料，肯定会吸引到很多卖空者进入市场，惩罚这些不及格的同学们。当然，我也要指出的是，那些常常获得A Plus的同学们，若来个A或者B，其惩罚程度（下跌的严重性）更甚于那些处于及格边缘但却不及格同学们。

所谓的好公司，由于一直以来都是业绩良好，所以投资者的预期期望会比所谓的普通公司的要求高些。这也就是为什么当TESCO作弊（做假帐）的行为时，会让大家吃惊。从首先吃惊，接下来是信心尽失，接下来就是开始感到绝望或者什么都不管的时候。当大家都在议论纷纷到底这同学是发生了什么事的时候，接下来可能就是在中间开始的阶段，毕竟信心不可能是从100%直接下跌到0%。只要大家的信心开始慢慢地开始渐渐消失，到加速消失，到完全消失的时候，或许就是这间公司的重生，不过，个人的经验是，所谓的做假帐的公司，一般来说都是很难翻身 - 消费者 / 投资者 / 甚至是贷款者都很难再信任它们。

另一个类型是成型性公司。当业绩不如预期成长速度般，又或者更是业绩出现下滑的时候，这个时候会开始出现透不信任票的投资者，股价就开始下跌（如：IBM / Super Group / Osim 等等）。这原因取决于成长型投资者开始抛售有关股票（因为已经不再具备投资条件），但因为价值投资者还在观望着（也就是因为其PE突然变高而变得不那么吸引人），所以股价并没有因而获得扶持而继续往下跌。若要扭转这个趋势，唯有先做好心理建设 - 》承认这间公司已经没有那么高的成长空间，所以股价需要下滑到变成合理价格的位置（PE需要更低一些）。当整个公司处在转型或者在增加新的收入来源时，这些所谓的投资者都是处于观望的态度（因为信心已经被打击了，不希望再被打击多一次），这个时候，我们需要透过更好的分析（即：是否这间公司已经不具备成长空间？其之前的优势已经不在了？其还有什么可投资的理由？是否还有更好的投资标？etc）来看待有关公司。毕竟，投资的投资期限因人而异，投资能力也因人而异，所出现的投资策略和结果也因人而异。

另一个是所谓的价值型投资者的抉择，比如股息突然变成零，或者业绩突然出现大量的亏损等等等。这些时候，我们也需要参考一下自己投资标准到底在哪里？什么是我们应该注意或者不注意的地方？

追根究底，其实投资是蛮简单的东西，不要复杂化。选择投资在自己充分了解的股票里头，就不会只紧盯股价波动而出现心理波动。共勉之。

害怕-兴奋-情绪管理 - October 2014

很遗憾的，投资是比较倾向于社会科学，而非理科科学。这也就是说，投资是一种群体运动。当一群人正在股市里头，一定会出现3种人，第一：卖家；第二：买家；第三：观望者；另一群人是完全不参与其中者。

所谓的牛市或熊市都会吸引到群众的目光，原因在于媒体之间的煽风点火。当股市趋于平静（也就是没有什么大波动的时候），大部分投资者或许就是所谓的观望者，或者是完全不参与其中者。这一点是非常容易明白的，原因在于买家或者卖家大部分都是所谓的进取型交易者，所以他们需要所谓的动力（Momentum）来让他们找到理由去做交易。这也就是说，若股市处于一种平静的状态的时候，这段期间的赢家或许就是所谓的高周息率投资者（也就是说，若把闲钱放在银行里，不如放在更高周息率而波动又不大的股票里头）。

而当股市出现很多所谓的利好还是利空的时候，而大部分投资者又没有反应的时候，这些进取型交易者也很难有机会找到赚取差价机会。所谓的利空也很可能是利好的开始，有或者说，所谓的利好也很可能就是下一个利空的开始。

就从美国的股市经过了5年的QE后，当美联储局在去年开始了减少债券回购计划后，美国的股市于去年开始了一个震荡，过后美联储局并不是一下子减少，而是几个月减少个10亿计划，并预计会于2014年10月（这个月）停止回购。

从以上的角度来看，减少印钞票会出现两种反应：利好：美国经济好转，利润增加，未来PE也进步；利空：减少热钱流通，造成美元会增值，也就是不利于美国出口商的竞争力。

若综合来看，其中必有受惠者或者不利者或者“无所谓”者。这很大可能程度上取决于大众投资者的综合看法。由于综合看法出现分歧，所以我们在股市里头看到了很大的波动，也就是说，一下子利空占优（美国升息不利于借贷/投资/生意），一下子利好占优（美国失业率下跌，美国企业盈利攀新高），这也就是会造成综合看法的波动。

若要脱离这个情绪波动，我们只可以透过谨慎的管理方法：即先从50%现金：50%股票开始做起。这个平衡模式，会造成我们在不管利空（熊市）或者利好（牛市）都不会太过于害怕还是过于兴奋。为什么这是个很好的方案？我觉得对于初级投资者来说，若你的现金比例在50%左右，那么不管熊市还是牛市也哈，你也不会说失去了再投资机会。这就是所谓的在极度熊市里头无钱购股的痛苦，有或者说在极度牛市时没有售股的后悔。

当然，选股方面也需要非常谨慎的态度来进行，不要因为今年预期这个投资领域很好，就开始大量专注在这个领域而已，我们需要在投资组合里头做好分散风险的准备，并且在选股方面尽量做足功课，这样一来，不管是熊市还是牛市，都不会太大地影响着我们的心情。

若你有什么更好的建议或者你的方法，欢迎交流分享，互相学习，谢谢。