本益比 - 另一个投资的意义

在一般的股票投资里头，我们时常看到“本益比”在报章上。这里头的本益比，指的是现在的股价除以之前财报年的平均每股盈利EPS（earning per share）。

由于这个平均每股盈利EPS是过去式的（passed result），而我们购买的是“未来”的赚钱能力。那么本益比在这个时候所能够带来的意义就不是太多，不过我们可以“假设”若“未来的赚钱能力”可以持平或者稳健增加，那么本益比就是比较标准的选股指标。

我们在投资于周期股的时候，通常我们是拿大约10年的本益比来做比较（原因在于大周期通常是10-12年一次），那么这个平均本益比（也就是当中的十年的本益比拿来除以10）就是这个公司的平均本益比。当股价超过平均本益比的时候，就是这个公司的业绩处于其行业周期的上身期，而当股价低于平均本益比时，就是该公司处于其行业周期的下跌期。

稳定的业绩公司在本益比较低的时候通常都是在市场对于其业绩成长存疑的时候，大家都不愿意放钱进去投资这间公司里头。所以，当我们选到了本益比低的公司的时候，我们需要注意的是：

1. 该股价处于下跌周期，那么什么时候该周期会再处于上身期，而我们需要多少时间等待业绩的上升？
2. 该公司的业绩的下跌风险是长期还是短期？若长期的话，我们是否有长期投资的心理准备？
3. 该公司的本益比低是否是由“市场”还是“本身公司-如老板跑路或者老板诚信问题”造成的？通常若有市场造成的低本益比并不足虑，比较让人担心的是老板诚信问题。
4. 该公司的高本益比是否是由“市场”还是“本身公司 - 如老板拥有超级执行能力和创新能力，能够持续成长”。通常若因市场造成的高本益比非常让人担心，但若由“本身公司”造成的高本益比，还是能够让人放心的。

在你了解到了本益比的意义后，那么本益比就是你选股的其中一个指标。尝试去发掘为什么某些公司的本益比如此高或者如此低，那么在投资路上就会感觉比较踏实些。共勉之。

股票组合管理模式

首先，我们需要设定一个目标回酬和期限。越长的投资期限可以为你带来更多的时间来达到你所设定的目标回酬。第二个就是我们需要寻找到那些可以为我们在设定的投资期限所带来的回酬的股票。这一方面我们需要从几个层面来探讨：

1. 股市目前处于的阶段和未来期限的阶段 （若股市目前呈现熊市的状态，你可以慢慢地加码，原因在于我们应该是在低价的时候购买，而非高价的时候进场。若股市呈现牛市的状态，那么你可以慢慢地出场，因为我们应该在高价的时候售出而非购入。若股市呈现胶着状态，最好的方法就是“等”或者“换马“到另一个更有发展潜能的股票里头）

2. 股票本身的持续业绩和盈利成长能力 （你选择的股票会给你带来与别人不一样的回报。当然我们若喜欢在短期内投资的话，重点就是在周期股低潮的时候购入。若我们喜欢长期抱着股票不妨的话，我们需要找到一个可以持续成长的公司）

3. 股票本身的生意风险 （会不会突然没有生意做，或者突然间需要庞大的开销而导致周转不灵）

4. 股票本身的财务风险 （会不会突然因为利率上升导致本身的生意大亏损，而且不断地持续恶循环）

从以上观点来看，基本上只要我们能够持股（选对股很重要）超过3年或以上的话，那么股市如何波动对我们的影响不会太大，原因在于我们可以乘股市低潮的时候购入，而在超过合理价格的时候售出。

如何知道这股市低价或者高价，我们下次再来分析。

自雇人士的理财方法

自9月开始了自雇人士的方式过活后，我就开始了认真的考虑：

1. 自雇人士最重要的就是要把“自己”给卖出去。所以，超级宅男的我被逼面对人群，接受他们的批判。当然，由于是在“服务业”里头，若你的大部分时间都是在家里的话，那么你可以去做神仙了（因为没有出去面对人群，你就没有收入）。

2. 自雇人士没有公积金。这对于一个自雇人士来说，未来退休的保障需要靠现在就开始规划，不然的话以后就需要靠储备金来养老，非常困难。所以我们需要把资金投入在股票或者房地产或者其他投资（如油棕等）。

3. 自雇人士收入不稳定，可是开销却是固定的。那么我们需要尽力去想办法减少不必要开销和增加更多的被动收入。由于时间是超级多的，所以自雇人士需要不断地尽量提高财商和与他人沟通（原因是既然你的Certificate都不能够在你的职场上帮助你，那么你需要提高另一个无形资产 - 也就是自己的EQ和待人处事等技巧），然后尽可能利用有限的时间来打开自己的市场，接触更多的人群。

4. 自雇人士通常都是需要到处去跑的，所以在交通方面一定要多做安排，避免不必要的应酬，然后在一个地方一定要多做些事情，那么才不会浪费“时间”和“精力”。

5. 自雇人士需要给自己一个理财计划 - 如赚多少然后存多少巴仙，若达到Sales Target后必须再另存起来，以备不时只需（就好象股市，有高潮也有低潮，所以我们一定要做到考虑到最坏的打算，和期待最好的结果）。

低买高卖的意义在哪里？

很多时候，我们都是说“低买” “高卖” 是最安全的做法。原因在于低价购买的话，我们所拥有的安全边际（Margin of Safety）就会更多。理论上是这么说，那么实战呢？

第一：我们的投资时间限制问题

投资股票（长期而言）是比较少风险，原因在于股价是跟着业绩走。那么，若业绩是呈现上升而且稳定的话，那么你的股票投资相对而言是稳定的。举个例子：Digi在2005年开始就呈现从5令吉到现在的35令吉（过后又split，所以现在是3快多）。若股价在3年内升到5块钱的话，那么它就能够在差不多少过10年就可以达到十年十倍的增长。很多时候，我们都会在股价呈现下跌状况的时候赶快“Cut Loss”或者“Cut Profit”，而过后因为股价起回之前卖的时候的价格而没有再进场而错失了很多机会。

若我们投资进去的金钱是需要在短时间取出的话（如两年内），那么很可能你的回酬就不会那么理想。原因在于我们的股票价格在短期内还是会受到外围市场的影响（如果国外的经济表现 - 基本上你的公司业绩若没有出口的话或者拥有庞大的借贷而担心利息利率上涨的问题，那么业绩是不会那么大影响的），所以公司的内在价值都是出于稳定的状态，而是市场的信心问题造成股价呈现波动。

所以股市通常分成两种人 - 长期投资者（我们称之为 拥有Holding Power的人），另一个是短期交易者（我们称之为 根据趋势而走的人) 。到底殊胜殊弱？应该看其是否能够一直坚持本身的立场而且不断地随着市场进步而进步。

第二：羊群心理

很多人都是喜欢跟着大队，也就是人云亦云。基本上若你跟着大队走，那么你只能够取得与大队相同的成绩。 举个例子，当股市开始呈现上升的时候，基本上这个时候都是大众都没有很强烈的信心的时候。若每个人都在等待进场时机，那么股市就会呈现一种慢慢往上爬的迹象。当人们的信心开始建立起来的时候，通常股市就会在一个牛市现状。这个时候，大家都认为买股票是比较稳定而且可以取得良好的回酬（但是不会比在低潮时购买的人高回酬）。我们需要了解到是什么原因造成这个结果？当国家宣布高经济成长的时候，那么我们应该做的是选择慢慢地退场，而当国家宣布低经济成长的时候，我们应该做的是选择慢慢地进场。能够做到这一点的人，必定是个“与众不同”的人，他需要很强和很有意志力的决心，坚持在股价低于内在价值的时候进场而非出场，在股价高于内在价值的时候出场而非进场。
 
 这个世界充数着太多资讯，都是所谓的“专家”在给予我们未来几个月的趋势。而若我们只是关注在我们投资的公司身上多过股价上，那么我们还是可以打败这些“专家”。毕竟我们精力有限，最重要的是一定要对自己的投资负责任。

第三：在最害怕的时候买进，在最贪心的时候卖出

很多时候，我们都说在群众最害怕的时候买进，在最贪心的时候卖出。其实我们也在群众里头。所以，只要你能够做到在自己最害怕的时候买进，在自己最贪心的时候卖出，那么我相信你就可以做到了真正的“反向”思维。这一点需要在与自己的情感做出相反的事情，是需要一点时间来训练的。纸上谈兵，是最可恶而且最可怕的。实战经验胜于雄辩。

与他人越靠近=与自己距离越远

很多时候我们都会去从他人身上寻找到一些自己说没有的东西。我们不断地融合在一个圈子里头，不管对错，只要大家做的事情都是一样的，那么我们就没有那种 ’与众不同‘ 的特殊思维。“羊群心理“就是把自己的思想的行动都是设立在大众所认识到的一面里头。当你和群众越来越接近的时候，就是和自己离开越来越远的时候。

举例：你在求学时期可能在所谓的好班上课，大家都是竞争在考取好成绩的时候，没有人都愿意考到烂的成绩出来。所以成绩差就变成了 “与众不同" 而遭到排挤或老师的白眼。出来社会工作，每个人都是向”钱“看，你做一个艺术家或许被批评成为一个 “与众不同” 的人。

那些做到“与众不同”的人都是与群众有一段距离的人。他们拥有独立思考，经得起别人的冷嘲热讽而且坚持到底，永不放弃等精神。这些人，他们的目的不一定就是要赚钱，而是能够做到别人做不到的事情。这种“思考模式”由于和大部分人的“思考模式”不一样，所以被排挤在群众之外。

在能够做到Buy Low和Sell High这一点上，我们需要经历过一些心里挣扎（原因在于你把金钱看得多重。有些能够赚到钱的人他们对金钱的概念都是很“淡”的那种，就是输了不用紧，只要我们能够把自己的无形资产加大 - 也就是积极的思考能力和无限的毅力），原因是我们的风险承担能力不一样。有些人可以接受Low Cost Averaging，有些人可以接受Cut Loss，有些人可以接受Buy And Hold，有些人可以接受Day Trade。当你发现到你不能够跟得上群众的脚步的时候，千万不要觉得气馁，很可能是因为你已经知道你要的是什么了。

人生短短几十年，因为“钱”而活着，是件很“痛苦”的事情。原因在于阴阳变化 - 你可以因为金钱而感觉良好，也可以因为金钱而感觉不舒服。我还记得我的一些学弟学妹跟我说他们现在很痛苦，原因在于他们能够拿到很多金钱，可是感觉却不良好。这也就是为什么很多人都说“我一定要财务自由，然后享受退休的生活”。我可以跟这里很多人都说，我现在就过着“退休”的生活，原因在于我有那个“毅力”决心透过全职投资生活，这和我预想中的“退休”生活无异。只要你能够喜欢你的工作，把工作当成是你的生活一部分，那么你就不会觉得浪费时间来换取金钱，相反的，你会觉得老板给你钱让你去做你想要做的“退休”生活。

放弃跟随别人的脚步，把自己重新定位，让自己把自己给找回来。不需要去羡慕或者妒忌别人的生活或者成就，这些都是他们的因造成的果。只要我们不断地制造“善因”，那么“善果”迟早还是会结出来的。你欠别人的东西，你始终还是会还回去的。

Refinance 屋子来买股票可取吗？

基本上我喜欢这个想法，原因在于：

1. 你只需要把屋子重新refinance后就可以取得更高的现金额来投资

2.你没有需要Top Up Margin Account的风险，原因在于你可以自由的选择被Refinance出来的金钱，而且银行也不会去查出来，它只需要你定期还Loan Amount Repayment就可以了。

3.一般来说银行贷款利率会比Margin Account来得低些，而且都可以让你贷款30年之久（若你的年龄是在30岁左右）

风险：
1. 若你没有办法把屋子租出去，而你的股息也没办法cover repayment，那么你只可以低价售出你的房子，到最后屋子和股票两失。

2. 若你的银行需要你Top Up Loan（可能是因为金融风暴，银行需要计算你购买的屋子的市价和借贷金额的差价）

3. 若你购买的股票是烂股，那么长期来说的报酬还不如银行的贷款利息的话，那么你无疑是在做蠢事

我个人觉得，若你的投资技巧足够成熟的话，那么借力使力是正确的做法。你需要做好最坏的打算，期待最好的到来。共勉之。:)

积极与顾客互动，保持更好的联系

目前在生意上的问题就是如之前的前老板所分享的：
“High Tech”，“High Touch”。

他跟我们说，之前的股票证券行的生意就像是刚刚结果的小树。那个时候每个人都可以很容易的就可以采到果实。现在的证券行正处于战国时代和国际化时代，所以一些比较小型的证券行就很难再生存下去。

若要保持持续竞争力，我们需要先与顾客紧密接触，把自己所得到的讯息分享出去给顾客，然后协助顾客管理其钱财。很多时候顾客就好象是刚刚学车的学生，而我们就是那些比较有经验的教车佬。学生付学费与我们跟我们学习如何投资股票的道理是一样的。最重要的是我们需要有更专业的“态度”和“积极的姿态”。

很多人在做生意方面都不敢放开胸怀，原因是其道德观太过强烈。只要我们能够积极地从被动变为主动，那么我相信会有更多人能够认识到你做生意是以“长期”为理念，那么他们也会放开胸怀接受你对于他们的指导。

我的理念是让我身边的人都能够投资致富。共勉之。:)

我的生意计划

最近收到了有关Kaplan的CFA 参考书，所以目前的计划是：

1. CFA - 有关Portfolio Mgmt的学习技巧和运用在本身的投资组合身上。迟些会分享有关CFA Level III的课程内容 - 如Behaviorial Finance以及Portfolio Management等。

2. 收集有关新加坡股市的财报 - 通过SGX，SharesInv.com, ShareInvestor.com, 还有就是把所有资料集中在一个资料库里头。保守估计需要3个月时间。

3. 整理有关顾客本身的风险承担和预期报酬然后制定不同的Portfolio Management的Asset Allocation予顾客。这是我学以致用的方法。当然也需要和顾客强化关系后才可以透过理财规划师的身份提顾客服务，没有信任的话就没有好的结果。这还是需要一对一的方式进行比较好。

4. 写一本有关于大马人或者新加坡人的一本“实用型”“理财”教科书，并且附上一些简单的图标和方程式。会透过电子方式赠送给每一个与我开户口的朋友们或者HardCopy的方式销售出去。

5. 开始整合和计划有关房地产的被动收入计划，目标是可以人士各行各业的人士，以增加自己的人脉。

6. 出席不同类型的股东大会（新加坡是个小国家，所以股东大会不是问题），并且与有关人士建立关系网（Network）。

学理财就是学做人

很多时候我们不知道有很多理财的方法，所以我们就不断地认识其他不同领域的人士，扩大自己的圈子，而且一定要积善积德。

有人说自己的命不好，出身在贫穷的家庭。我自己也曾经（目前是偶尔）埋怨父母没有把我送到私立或者国外求学。由于本身是长子，也要负起照顾家里的责任。母亲也和我说其实我是最棒的，原因是我有能力进入本地政府大学得到自己喜欢的科目 - 电脑科学。基本上说道自卑的心理还是有些少许，原因就在于没有机会在大学里学习和掌握英文。可是，若你一直持续负面的思想的话，那么你就不会再努力些。所以目前的我也正在积极地学习用英文书写和交谈。现在也是CFA 最后一个Level的关键时刻，希望可以在明年Pass Level III然后拿到CFA Charter Holder的Status。

重点：改变自己的思维。就算起点比别人慢一些，可是还是可以在未来的时刻达到自己想要达到的目的地。人的最重要的资产就是自己的“思考能力”。这是与众不同，而且可以带来更多财富的关键。

我还记得当我第一次谈恋爱的时候，前女友竟然塞钱进我的皮包的时候来让我付账单，那个时候的我就开始感到谈恋爱和结婚的压力。每当与女友一起的时候，我都有一种自卑的心理。这也是为什么我在大学时候（尤其是拍拖后）那么地执着地学习理财投资进而荒废了学业一年半。现在回想，我还是要感恩前女友，让我知道原来女生不介意选择家庭背景比她差的男生，只要这个男生肯吃苦努力去承受失败的考验，而非那些没有上进心的人。我还记得当我在KL的时候，很少打电话回家，造成自己和家人关系没有那么密切。我还是很感激母亲在我失恋后对我说“回来吧，让我照顾你”。我不怕说，我是那种生活白痴的人，只专心于股票研究和工作的人。现在就比较好些，还是会逼自己去外面看看世界，不然的话肯定是宅男一名。

重点：让女友或者家人成为自己奋斗到底的因素之一。没有家人，就没有自己。也别因为自己成功了就忽略了家人。

很长时间没有接触其他行业的朋友们，所以缺少了脑力激荡的机会。现在能够又重回论坛积极地与朋友们交流，我相信这也是理财的关键之一 - 别让自己的思考封闭在一个框框里头。走出去，就有路。

重点： 广结善缘，积善积德。我很希望我身边的人可以与我一起富起来。

投资日记

9号11月2011年

目前的现金+股票投资组合是：

大马股 - 44.03%
新加坡股 - 10.00%
马币 - 26.11%
新币 - 1.90%
澳币 - 5.59%

很明显的，马星还是由于良好管理层和进军零售商业产业管理行业（Retail Mall Management）而处于较高的评价当中。根据报纸的报道，马星已经在10个月内达到20亿的目标，而明年的目标是25亿元。

而我的计算：马星现在是在大约在Forward PE的7到9倍之间。

计算方式：

若明年的Revenue是大约1.8B，而Net Profit Margin是大约11%，那么EPS就是198M除以830M=23.86. 若我们算相差值越10%，那么EPS就是在大约21.47仙到26.25仙。若Dividend Payout Policy还是维持在40%上下，那么DPS就是大约11.45仙到14仙，也就是大约5.6%到6.8%左右。

我在新加坡的股项：Chip Eng Seng目前在37仙徘徊着。若管理层能够以去年相同的股息（4仙）给予股东的话，那么明年的股息也是在大约11%左右。而唯一美中不足的是目前新加坡的报表计算方式在2011年一月开始更换，造成很多产业股的混乱。我预计明年CES的业绩一定会减少50%以上，而到了2012年开始就会有好转的现象。所以CES适合投资大约5年以上。

另一只股： Sino Grandness - 目前正在努力推行着他们的果汁发展大计，所以可以预计未来Sino Grandness的表现会跟着果汁而进行着。我也问了有关黄总枇杷的采集过程，他回应说，枇杷有两个采集的月份 （5月和6月），过后他们就把它弄成枇杷桨储存起来，大约可以放一年左右。而我问了Mr. Goh （Financial Controller）为什么果汁的业绩不能够快速成长，他回答说目前的产量已经达到顶峰，未来在他们本身的工厂会有两个部门（一个是process果肉，另一个是bottling），相信未来的产量会增加。由于我还是新手（中国股），所以我还是只是把小部分资金放入里头，以供我长期观察。若未来业绩稳定，就会加码，不然的话我会换马去另一只比较好的股票里头。

China Minzhong 会在11月14号发表它的业绩。希望他会给我们带来惊喜。而目前我在一些新闻看到中国政府正在积极打压通货膨胀，其中“住”和“食”方面都看到了一些初步的成效。希望中国经济可以软着陆，那么我还有机会可以乘着中国成长的动力慢慢地前进。

现在的我都是非常小心谨慎的看看公司业绩还有有关老板的不良举动，目前唯有分散投资项目来分散投资风险。希望可以在未来几个月后找到心目中的千里马。

思考致富的17个原则

1. 设定目标
2. 组织智囊团
3. 培养吸引人的个性
4. 具有信心
5. 多付出一点点
6. 创造个人的进取心
7. 培养积极的心态
8. 控制热情
9. 加强自律
10. 正确思考
11. 控制注意力
12. 激发团体合作
13. 从逆境和挫败中不断学习
14. 培养创造力
15. 保持健康
16. 时间和金钱的控制
17. 运用习惯的力量

被动收入的迷思

很久以前，我还记得每次红包钱都是由妈妈帮忙保管，帮我们存入银行。这个时候的我就已经知道放进银行能够赚取利息。而利息就是低风险的回报。

当我长大的时候，我曾经放了几千块的定存在银行里头，一个月后我有了大约5块钱的定存利息。

渐渐地，我开始不满足于现状，我希望我的金钱能够产生更多的金钱。我开始学习信托基金和储蓄保险。当时我的保险经纪跟我说储蓄保险可以带来4%的回酬+4%不肯定回酬，所以我就盲目的相信他而购买了30年的储蓄保险。那时候预计应该可以得到大约一百多千的现金。而信托基金是因为我父亲是基金经纪，所以我也购买了PBB公司的基金，希望那些基金经理能够帮我管理我的金钱，让我的金钱能够增长。

过后，渐渐地，我又因为我母亲的关系而在16岁（中四）那年接触了股票。到现在，我还是很后悔为什么我那么迟才开始我的股票投资之道。我开始了听信母亲（没有什么选股经验的人）的建议而用我的奖励金购买了第一支股- Wesind（应该是这么Spell的），后来这只股因为业绩不好而delisted，我就终止了股票投资达5年之久，到了我二十一岁时才再来开始和股票高手学习如何投资股票。

人，终究是个好逸恶劳的动物，总是相信Passive Income带来的好处，而没有发现背后的风险存在。举个例子，当你相信了信托基金的经理能够带给你更多的回酬时，先想一下，若你负责管理这笔资金能否超越经理时，那么还是请自己打理自己的金钱，因为没有人比你更在乎你的金钱。

当你要把金钱交托给另一个人时，请先调查他的背景，是否能够值得你长期（因为是被动收入，所以必定是以长期为主）交托在他手中。 当你认为你能够从房租的被动收入取得可观的回酬时，请别忘记其中一些的主动开销，如翻新+律师费+广告费+经纪费+等等开销。别忘记去观察未来的房地产动向。

因为我家人在刚开始收租时情况看起来良好，可是过后由于更多更新的屋子建好后，我们的屋子看起来需要重新翻新一番才可以吸引其他人来入住。由于附近多了一个洋葱头，结果就没有任何华人想要住进去。这些风险在我们渴望“被动收入”之前，需要“主动地”去了解往后发展的情况。

相信我吧，天下没有掉下来的免费的午餐。你需要不断地加强财商和经验才可以从这些经验当中提高被动收入。举个例子，若你拥有一间公司，在请到了CEO和班子后，你应该可以享受一下交由其他人打理的这种乐趣，你可以开始环游世界或者做一些对社会有帮助的事情，可是千万需要“主动地”去做年度检讨，让CEO让你报告去年的业绩，来探讨是否需要长时间雇用他。而你需要有更多的“主动”经验来判断你的“被动”收入是否能够持续下去。 总之，被动收入的增加肯定是你背后"主动“地进行，而非”被动“地进行。

金钱肯定是流入喜欢它，而非讨厌它的人们手里。 共勉之。