美国量化宽松后的格局 - 2014年11月

目前的美国已经正式结束了自2010年代开始的量化宽松政策。这个所谓的美联储局最后一个拯救方案始于利率接近零巴仙的时候所推出的政策，总共有三个。这三个量化宽松代表着美国联储局的印钞的终极版。2008年的金融风暴导致了全球金融体系受到了波及，尤其是处于高借贷的国家，由于美国于之前在房贷次贷市场里头大量地把金钱给提出来制造了所谓的繁荣景象，导致大部分的美国居民以为不会出现所谓的房地产价格崩溃而尽量地借钱并且把房子再融资再消费。美国银行透过把这些所谓的次贷再包装出去兜售给世界各地的投资者，并且以银行自身做担保人来获取高级评价等级。随着越来越多人还不起钱，很多所谓的坏账开始产生，而银行的破产更导致了政府需要担保（bailout）大型银行以避免倒闭的事件再次发生。

从以上的迹象来看，也就是说大家都在花未来钱，直到有一天还不起利息的时候，银行开始缩进贷款，更加进一步导致金融体系崩溃，大家开始不要花费，老板不愿意再聘请员工，甚至开始裁员。就算经济开始慢慢地复苏了，由于心理层面上来看，大家都不愿意冒险赶快投资兴建设施，增聘人手。唯有等到大势已定，大家已经确定了最坏的已经远离了我们，而接下来都是美好的日子时，才会开始放松自己的口袋，增加消费及投资。

目前的观点是，美元会因为美国经济正式进入稳定期（不需要量化宽松来帮忙拉抬经济）而增值。另一个因素是，大家的心理预期是希望美元的利率增加，那么这也会导致更多的金钱流入美元市场，导致因供需不平衡而美元需要增值来减少大家再来把其他货币兑换成美元。另一方面，之前所谓的利用美元的低利率来借贷美元投资外国市场（如香港/新加坡的房地产等等等）也因为美元即将增加利率或者因为汇率即将上升而变成不如以往般赚取更多的差异而需要再次回流到美元市场。这也就是说，美元会加速增值的幅度直到其潜在回酬率不再那么吸引人为止（有或者说，当外国市场再次吸引人时，美元又流向其他地方）。

美元在传统意义来说是各国政府的主要储备金之一。当美元强大的时候，它们可以兑换成美元的数量相对来说是减少了些。而由于美元预期会再次增值，这也会导致各国再次减少其他储备如黄金或者其他货币而转向强势美元的怀抱。

最近看到黄金 / 石油 / 其他原产品 兑美元开始出现显著的下滑。这也就是说，这些市场会因为美元走强而变成不吸引人。（很大的原因是，大家都是把原产品市场当成是分散风险的一个手段之一。当美元变得不那么危险的时候，也就没有太大的必要来在分散风险在原产品市场里头）。另一个原产品下滑的论点是中国，世界第二大经济体在结构性转变时对原产品的需求不如以往般高。这里可以从中国政府不再那么强调高速度增长，而是选择在特定领域中取得发展（也就是从出口业转向成内需发展）。个人觉得，当黄金在今年预计会取得年对年连续负增长时，大家都不会那么喜欢这个过时的投资概念（Investment Theme)。

股票市场预计会开始进入牛熊互搏的情况，原因在于大部份的投资者已经有了预期的心理（也就是下跌的心理准备）。大家都非常相信量化宽松后会带来所谓的热钱回流到美元市场，进而导致风险资产(Risky Asset）的回跌。而另一个因素就是当利率开始上升时，大家的心理预期回报率会再次的调高上来。比如说，当银行利率是在一巴仙以下时，大家都会把钱放在其他的地方。但若银行利率是在5巴仙时，大家就会把钱放进银行（大家都会觉得5巴仙会把通膨给轻松的打败）。比较正面的消息就是说由于经济转强，那么所谓的未来本益比自然就会下降到更吸引人的阶段。当经济好转的时候，大部份人担心的问题不再是保本的问题，而是回酬过低的问题，自然地，股票市场还是会处于良好的状态。

大马和小新房地产应该会在明年处于熊市初期的阶段。接下来就是要看商家如何因对了。

成绩不如预期，就是惩罚的开始 - 20141030

最近都是业绩出炉的季节，许多公司都公布了有关它们最新季度的业绩报告。如同往常一样，若公司宣布了不利的消息时，很多投资者或者投机者就开始采取所谓的“行动”来惩罚/奖励公司。这就好像是一个每次考一百分的同学，在最近的考试中由于跌到九十九分，造成了他被父母鞭打。另一个由于每次考试不过关的同学，这一次因为考试及格了，反而获得了老师的赞赏。姑且不论以上是否掺杂着一些人类的情绪反应，我们都是在理性和非理性之间徘徊。徘徊在是否这一次的考试成绩就是最终的成绩单？而是否会有家长们会去询问为何这一次的考试成绩与往常不一样？

首先，我们对业绩不达标的第一个感觉是震惊，第二是失望，第三或许就是愤怒，最后可能就是没感觉了。这一点可以从股价和股票交易数量可以看出。首先，由于是出乎意料，肯定会吸引到很多卖空者进入市场，惩罚这些不及格的同学们。当然，我也要指出的是，那些常常获得A Plus的同学们，若来个A或者B，其惩罚程度（下跌的严重性）更甚于那些处于及格边缘但却不及格同学们。

所谓的好公司，由于一直以来都是业绩良好，所以投资者的预期期望会比所谓的普通公司的要求高些。这也就是为什么当TESCO作弊（做假帐）的行为时，会让大家吃惊。从首先吃惊，接下来是信心尽失，接下来就是开始感到绝望或者什么都不管的时候。当大家都在议论纷纷到底这同学是发生了什么事的时候，接下来可能就是在中间开始的阶段，毕竟信心不可能是从100%直接下跌到0%。只要大家的信心开始慢慢地开始渐渐消失，到加速消失，到完全消失的时候，或许就是这间公司的重生，不过，个人的经验是，所谓的做假帐的公司，一般来说都是很难翻身 - 消费者 / 投资者 / 甚至是贷款者都很难再信任它们。

另一个类型是成型性公司。当业绩不如预期成长速度般，又或者更是业绩出现下滑的时候，这个时候会开始出现透不信任票的投资者，股价就开始下跌（如：IBM / Super Group / Osim 等等）。这原因取决于成长型投资者开始抛售有关股票（因为已经不再具备投资条件），但因为价值投资者还在观望着（也就是因为其PE突然变高而变得不那么吸引人），所以股价并没有因而获得扶持而继续往下跌。若要扭转这个趋势，唯有先做好心理建设 - 》承认这间公司已经没有那么高的成长空间，所以股价需要下滑到变成合理价格的位置（PE需要更低一些）。当整个公司处在转型或者在增加新的收入来源时，这些所谓的投资者都是处于观望的态度（因为信心已经被打击了，不希望再被打击多一次），这个时候，我们需要透过更好的分析（即：是否这间公司已经不具备成长空间？其之前的优势已经不在了？其还有什么可投资的理由？是否还有更好的投资标？etc）来看待有关公司。毕竟，投资的投资期限因人而异，投资能力也因人而异，所出现的投资策略和结果也因人而异。

另一个是所谓的价值型投资者的抉择，比如股息突然变成零，或者业绩突然出现大量的亏损等等等。这些时候，我们也需要参考一下自己投资标准到底在哪里？什么是我们应该注意或者不注意的地方？

追根究底，其实投资是蛮简单的东西，不要复杂化。选择投资在自己充分了解的股票里头，就不会只紧盯股价波动而出现心理波动。共勉之。

害怕-兴奋-情绪管理 - October 2014

很遗憾的，投资是比较倾向于社会科学，而非理科科学。这也就是说，投资是一种群体运动。当一群人正在股市里头，一定会出现3种人，第一：卖家；第二：买家；第三：观望者；另一群人是完全不参与其中者。

所谓的牛市或熊市都会吸引到群众的目光，原因在于媒体之间的煽风点火。当股市趋于平静（也就是没有什么大波动的时候），大部分投资者或许就是所谓的观望者，或者是完全不参与其中者。这一点是非常容易明白的，原因在于买家或者卖家大部分都是所谓的进取型交易者，所以他们需要所谓的动力（Momentum）来让他们找到理由去做交易。这也就是说，若股市处于一种平静的状态的时候，这段期间的赢家或许就是所谓的高周息率投资者（也就是说，若把闲钱放在银行里，不如放在更高周息率而波动又不大的股票里头）。

而当股市出现很多所谓的利好还是利空的时候，而大部分投资者又没有反应的时候，这些进取型交易者也很难有机会找到赚取差价机会。所谓的利空也很可能是利好的开始，有或者说，所谓的利好也很可能就是下一个利空的开始。

就从美国的股市经过了5年的QE后，当美联储局在去年开始了减少债券回购计划后，美国的股市于去年开始了一个震荡，过后美联储局并不是一下子减少，而是几个月减少个10亿计划，并预计会于2014年10月（这个月）停止回购。

从以上的角度来看，减少印钞票会出现两种反应：利好：美国经济好转，利润增加，未来PE也进步；利空：减少热钱流通，造成美元会增值，也就是不利于美国出口商的竞争力。

若综合来看，其中必有受惠者或者不利者或者“无所谓”者。这很大可能程度上取决于大众投资者的综合看法。由于综合看法出现分歧，所以我们在股市里头看到了很大的波动，也就是说，一下子利空占优（美国升息不利于借贷/投资/生意），一下子利好占优（美国失业率下跌，美国企业盈利攀新高），这也就是会造成综合看法的波动。

若要脱离这个情绪波动，我们只可以透过谨慎的管理方法：即先从50%现金：50%股票开始做起。这个平衡模式，会造成我们在不管利空（熊市）或者利好（牛市）都不会太过于害怕还是过于兴奋。为什么这是个很好的方案？我觉得对于初级投资者来说，若你的现金比例在50%左右，那么不管熊市还是牛市也哈，你也不会说失去了再投资机会。这就是所谓的在极度熊市里头无钱购股的痛苦，有或者说在极度牛市时没有售股的后悔。

当然，选股方面也需要非常谨慎的态度来进行，不要因为今年预期这个投资领域很好，就开始大量专注在这个领域而已，我们需要在投资组合里头做好分散风险的准备，并且在选股方面尽量做足功课，这样一来，不管是熊市还是牛市，都不会太大地影响着我们的心情。

若你有什么更好的建议或者你的方法，欢迎交流分享，互相学习，谢谢。

情绪控制

情绪控制在个人管理方面除了投资以外都是非常重要的一关。情绪控制主要在控制自身对物件发展产生出过敏的现象，进而导致失去理智的事件发生。在这个高度教育的文明社会里头，还是有许多人做出了匪夷所思的事件，这不仅仅是因为这个社会过于“功利”，而是在于太多人的自私行为而导致。

过去的股票生涯中，看到了太多的投机客因为一时的“快乐心情”而丧失了所谓的投资理智，做出了违反了之前所设定的一些投资概念及计划。他们可以因为一时的好坏消息做出了一些很快的判断，而这些判断很多时候的都是”一时“的。本人也是因为好几次的失误而需要写出了警惕大家，尤其是新手们，需要更多地把时间放在 ”价值“ 而非 ”股价波动“ 上。

若你一直关注在所谓的账面盈亏而忽略了最重要的对个人资产的审视的话（e.g. 若你是在房地产投资，而没有去注意附近是否有什么新的发展；或者若你是一个小股东而忽略了有关投资公司的生意进展的话），那么你就是在本末颠倒。这一点需要多多留意一些。

不要太过于依赖所谓的专家，因为专家本身也是有本身的局限（如时间或者地域上的分别）。这时候，更需要自己提高本身的财商，让自己透过更多的功课来肯定自己，最后需要的不过就是所谓的耐心等待开花结果。

祝大家2014年下半年投资愉快，事事顺心如意。

太多人争的好投资就会变成毒药投资

一路走来，除了庆幸过了16年还存活在股市里头，一些经历还是需要写下来替后来的新手们做个参考，达到抛砖引玉的效果。很多时候的我，会因市场变动也跟着心动。太多时候，我的顾客都是因为小道消息或者股价的波动而跟着进场。那些相信股市是所谓的零和游戏的朋友们，脑子里认定了股市就如同赌场，一定会有赢家和输家。而所谓的股票投资也就是高风险的投资。

何谓高风险？也就是不确定性太高。这个时候，你可能赚钱，下个时候，你就会面对纸上的损失。好多投资者面对着账面上的损失时没有采取任何行动，而是安慰自己股价应该会再上涨。

以一个价值投资者的角度来看，我们需要在股价低于实际价值时购入，在股价飙涨到了实际价格之上时售出。这个原理，毕竟与房地产和其他投资/生意来说都是大同小异。但，太多的人都几乎是在牛市的时候入场，也就是看到了他们朋友亲戚赚钱的时候也一窝蜂地去开户跟风投资。

为什么那么多人喜欢跟风？其中绝大部分的人应该是受了思维上的影响，也就是认为大部分人做的都是不会错的；之前的价格上涨，那么未来的价格也会上涨；这些都是投资专家，所以我们跟进买入就没有错了。殊不知，就算是相同的投资产品，若买入时间不对，也是枉然。

举个例子，一间中小型公司在当初的本益比约7倍或以下左右交易，因为还没有被大部分分析师报道，所以还不为人知。这个时候，若做功课发现其生意模式是可行并具有持续性的话，那么买在价格低廉的时候，会是个很好的投资。慢慢地，经过了4/5年，当该公司增长到了中型企业后开始受到了分析员和大众的认可时，股价慢慢地上涨到了实际价格，然而，由于太多人关注在这股票里头，导致了股价出现了高于实质价格的状况。这个时候，由于后期的人受到了前期的人的影响，也就还是会一窝蜂地买入，或许还是会赚钱，不过因为价格已经上涨，所以涨幅不可能再继续地增加快过之前的速度。慢慢地，因为业绩增长无法达到股价涨幅的速度，这个时候反转趋势开始出现，后期的投资者反而没有很好的利润。

反向投资者的思维

反向投资者的思维就是不要往大众方向走去。反之，要坚守自己的价值投资理念，也就是不要买进高价（而是买进低价）。但低价的出现往往就是大家不看好的时候。说来惭愧，本人的投资理念还是会受到了市场的动摇。所以这篇是写给自己看的。

反向也不是完全的对，原因在于若你一开始就反向的话，你可能太早行动而错失了一些机会。无论如何，要完全记住一句话：

Price is What You Paid, Value is What You Get
我们付出的是价格，得到的是价值。



共勉之。

投资之道 章节二 （开源节流）

开源节流

之前谈到的始源章节，说到的是所谓的致富的欲望。这个章节提到的是如何走到这一目的的第一步 - 即开源节流。

开源

开源方法，首先需要从找份可以越来越增值的工作开始。一般工作，分为劳动性工作，技术性工作，以及一些脑力工作以及组织工作等等等。但凡一切高收入工作者，其含金量高的技术性（如别人很难取代的）如体育高手（e.g. NBA，足球等等等）或者如专科医生，律师等等等。其定位在于可以在最核心的地方占据一个地位。

很多人说，行行出状元。状元就是在这一个行业里头顶尖人才。据我的一个前老板所说，一个人要成为专才，至少需要1万个工作小时或者是约10年时间才可达成。投资界里头的顶尖人才如Warrant Buffet，Peter Lynch也需要好多年的成绩才被人家认可成为专才之一。由于劳动者需要大量体力来劳动，所以过了中年时期，反而赚钱能力就慢慢地减少了。这也是为什么很多企业都设有退休年龄的顶限。有一些专才，反而在退休年龄一到后被雇佣成顾问或讲师等，还可以继续替社会服务。如冷眼前辈，就算是退休年龄到了，还是继续地替社会服务，倡导“长期投资”教育，身体力行，受同行推崇。

对于一般刚出来社会工作的年轻朋友们，很少会有自己的“梦想事业”，很多都是一窝蜂的在新兴事业打工。从早前的电子行业，到后来的电脑科学/生物科技等等，很多都是受家长老师们的影响而从事这事业。须知道，我们24小时内，至少需要花8-12小时在工作中。若我们没有喜爱自己的工作的话，那么我们也就浪费了三分之一到一半的生命，想一想，真不值啊。笔者鼓励大伙，最好可以从事可以从一而终的事业。这样，不但身心灵都健康，也不会有什么遗憾的事。

我读过一本杂志，有一位退休的董事长，在事业倒闭了后（由于大环境影响，自己从事的脚车行业变成了夕阳事业而被淘汰），就花了一些时间到各地民宿旅游业顺便慢慢地疗伤（庆幸的是他是在他孩子都长大后才结业的），反而在过后开始了他事业的第二春。所以，就重要的不是技术上的难题，而是要再成功的动力。

另一个我看过的故事是说一个记者在采访着一个因务农而成为亿万富翁的农夫是什么让他成功致富成为富豪。他的答案非常简单，当很多农夫都成为百万或千万富翁而退休不再工作时，他还是一如既往的不断地继续工作着。工作所带来的快乐和满足感并不是金钱就可以完全取代的。

所以，这里说的开源的主要目的，还是在于可以在自己能够不断坚持地经营下去的领域里头，在贡献于社会后还可以不断地继续拥有收入，来维系自身和家庭的收入，再继续不断地精益求精，让这个社会更加美好。而我们要在选择 “开源”的选择上，拥有两个最主要的考量：

1. 可持续性 - 这个开源需要不断地持续下去，就算是自己偶尔没有打理，但还是可以不断地提供来源。
2. 可增值性 - 这个来源可以经过不断地努力下，增加来源收入。

纵观一切收入来源，唯有专业收入，生意收入和投资收入可以符合以上两点。所以，我们在开创更多的收入来源时，我们需要提高专业，生意和投资经验和知识，以便以后可以乘势而起。所谓的天生我才必有用，说的就是这个。而我们最重要的就是时时更新自己，不断地挑战自己，在挑战来临时准备充分，才可以跨过去，来过另一个境界。

节流

所谓的节流，不是什么都不花，而是把该花都不省，该省的都不花。这个时候我们需要相信“因果”理论 - 即你不舍就不得，你舍就有所得。举个例子，一个企业若只顾自己的利益，不顾供应商和顾客们的利益，那么这个企业也不会做得长久。

什么是该花的？

该花在供养父母长辈的，该花在教育子女方面的，该花在利益大众的，该花在员工和顾客们身上的，这些不应该省下来。很多企业，在给予比自己更大利益予员工，合作伙伴，顾客及社会公益上，都让自己在那么多的危机之中存活而来。

需知，这个社会需要的是更多可以利益大众的事业，如提供更好的生活素质的电子产品如iPAD，iPhone及汽车，房子等等等，让整个社会大众都能够获得利益，这些企业或个人才能够获得一些利益。

在投资方面，无论是实质的（如房地产，股票，债券或者其他金融产品）还是无形的（如学习投资和生意技巧）等，这些都是应该花费的，不过我们需要做个精明的消费者，让这个开销得到未来的回报。

想要 vs 需要

节流方面，我们需要了解到的是那些所谓的“想要”和“需要”的分别。 “需要”的是 “衣服”，“想要”的是名牌衣服。“需要”的是食物，“想要”的是山珍海味。我有个成功商人的朋友，他虽然可以做到购买任何他想要购买的东西，但他还是低调地选择了一般的车子，住在一般的房子，吃着普通的食物，坐着普通机位而非头等舱，选择在大平卖的时候才来选购商品。这些所谓的节流，也就能够造就以后的开源节流带来的好处。

很多人觉得钱不够用，原因主要是在整体社会走向现代化。许多双薪父母都舍得花钱在购买孩子们想要的东西如iPAD等。再加上许多娱乐和旅行配套等等，让大家都不能存够钱。

把钱花在刀刃上，意味着我们需要一个合理的家庭财政预算。除了衣食住行外，育儿和娱乐开销都是应该在预算当中。最重要的是，我们还能够尽自己的孝道，孝敬父母。就算不能够与父母同住，也应该时时关心着父母。

10%储蓄原理

在许多的理财书籍里头，笔者认为10%储蓄原理是这章节里头最重要的原则之一。何谓10%储蓄原理？这意味着能够把10%的收入储蓄起来，而后把90%花费在需要花费的地方上。当然，在传统的华人家庭当中，能够做到10%收入储蓄起来的人也蛮多的，但还是有些不善理财的“月光族”尤其是年轻一代。很多刚步入社会的年轻人在月底时就会开始有种生不如死的感觉，非常期待月底赶快到来，让他们能够购买最新的流行手机或者去唱K或者高级餐馆饱餐一顿，借此慰劳自己。

其实，能够留住的钱才是属于自己的，花出去的钱却是属于他人的。若要慰劳自己的话，应该是自己能够透过保留至少10%的收入在储蓄方面。这笔资金在未来的开源方面起着决定性的作用。

总结

综合以上几点，只要收入来源能够多元化及具有持续性与增长性，而收入可以永远大于开销的话，那么我们就可以至少达到财务自由这个目的地。而，这是每个人尤其是年轻人都可以做到的一点的。

投资之道（章节一 始源）

投资之道 （ 章节一 始源）

我的毕生投资之道，始源于自己的欲富的野心。这野心从我中四的打假期工开始。当时的我，因为假期工关系，开始了自己的 “收入-开销=储蓄” 模式。生于小康之家，我没有多余的现金挥霍，有的是靠自己自食其力和内心深处害怕身无分文的忧虑。

着一种内心的潜力终于在大学有了女友后开始爆发。由于开销开始增加到大于收入，我开始了各种方法来提高收入来抵挡开销带来的冲击。所谓的阴阳学说，基本上就是有得必然有失。得到了更多的收入，失去的是所谓的用汗水失去的青春。那时候，我认为我需要更好的办法来提高赚钱能力而又可以拥有时间。

我大量的阅读理财书籍，参与了更多的网上论坛，终于确定了自己的股票致富的基本论调。多年的实践和反复检讨，让我认定了其实投资致富之道，始源于本身的欲富野心。野心越强烈，行动力越大，成功几率越高。这里记录的，都是自己的股票投资致富理论，适用于各种不同种类的投资方法，这是因为里头最重要的不是你的专业知识，而是你本身的野心需要持续地不断地加强。当然，很多时候，我们需要平衡之道。所以，大部分的成功人士都会把他们的成功之道公布出来，并希望更多的人可以加入其列。我希望在网络上可以有更多的年轻人加入到此行列，并且不断地让这个社会更美好。

股票投资理论上就是企业家分散风险或者更积极的说法是，让苦无出路的投资家能够借由投资于充满野心的企业家一起乘搭充满风险的船只，来到未知的港口。所以，最根本的股票投资者的道理就是是否能够找到最充满野心的企业家，而这个企业家有是否能够借由重组资本如资金资本（capital），人力资本（human capital），加强企业文化带领员工们达到更好的境界而从中获利。

要知道的是，生意本身最主要的目的是赚钱。若一家公司不能够赚取利益，那么就失去了这个意义。所以，企业家要做的就是不断地利用有限的资金来不断扩充和加强企业金融及管理。当然，若能够回馈社会，则必然可带来可持续性。

股票投资者需要认清的是，所谓的搭船论，意味着你需要付出更多的精力和精神，来判断到底哪艘船最符合你的心里上最好的条件，毕竟，不是每个人都是喜欢快艇。有些人还是喜欢慢慢而稳定的大船（如蓝筹股），有些喜欢刺激的快艇（如潜力股）。当然，只要可以达到你要的地点的话，无论快慢都是由自己来决定。

很多的成功例子是经由长期持股而致富。为什么他们可以长期持股20-30年？原因不外乎他们就是本身企业的企业家和主要股东们。我们是否需要长时间在股市里头杀进杀出？这完全视自己个人意愿。毕竟还是有大量的成功的交易者（Trader）在这个市场里头生存，而更多致富的，反而是稳当地对待自己投资的人。

如果要我说出一个股票投资致富理论的话，应该是：

找出最适合自己的投资方法＋不断地努力行动检讨 ＋坚定信念+时间等待 =》成功

P。Fisher的一些投资概念

拜读了P.Fisher的书籍后，他指出了一些他个人的观点，现呈现于您：

1. 我们不管何时何地，都需要耐心等待股市大跌的时刻。也就是说，我们不是随时随地买股就会赚钱。相反地，我们需要等到大减价时才来购物。这么说来，难道我们就不需要做些什么的吗？万一股市长时间内都没有所谓的“大减价”的话，难道我们就不需要做些什么的吗？基本上，我还是会在某种程度上赞成他的说辞，毕竟在理论上我们也需要在更便宜时买多些，唯一担心的是通货膨胀在某种程度上会减少现金的购买能力，而P.Fisher的主要概念是反正通货膨胀率大约是在2-3%，就算是在4年的时间下跌约10%的购买能力，但只要我们能够购入比平时低于30%或以上的股票价格的话，那么我们也就赚到了。
2. 第二理论是选时不如选股。既然我们都已经在充满无限潜能和危险的股市里头，我们就应该花多一些时间来做功课，选择具有成长潜能的股票。这也意味着，我们的持股时间越长，公司业绩越好，股价也就随着水涨船高。最重要的是，我们需要选择的是那些还没有被大型投资者列入观察名单的中小型股票里头。由于信托基金的规定，一些中小型企业虽然被看好，但因为市值还很小，所以被当成是不流通股项之一。我个人经历是所谓的Institutional Dealer 的市场也是有经历过筛选，而不是随便就可以列入购买名单上。这意味着，我们可以从两方面得利：
• 企业盈利增长，就算PE没有增加，股价也一定会上涨
• 企业盈利增加，吸引到了大型投资者的产于，PE也就跟着增加，造成股价再涨
3. 在分析公司时，我们需要一些有关企业一些特殊的知识，而我们可以从有关竞争对手，供应商和顾客群中得知。如此一来，我们可以获利的胜算会在增加一些。

共勉之，望大家马年快乐，发啊。

可以产生现金流的才是财富 - 而金钱本身并不是财富

可以产生现金流的才是财富。而金钱本身并不是财富。

对于高通膨+低利率的年代，把大笔的金钱长时间地放在银行里头是个最错误的选择，原因在于你已经低估了金钱做可能带来更大的回报，而回报在于把金钱投入在可产生现金流的财富里头。随着通膨和时间的影响，你所有的现金都会出现贬值的状况，也就是比起10年前，所谓的50元可能只能够购买25元的物品，而这是因为供需的问题（现金被大量印刷，而物品却是有限的资源）。

所以，只要是有限和能够带来现金流的资源，都可以被称为财富。财富里头，可以分成几个部分，无形和有形，其中无形影响着有形资产。

所谓的有形资产其实是“空”的，要所谓的无形资产加以雕塑成型。举例，对于一令吉这个有形资产来说，一些人可以直接划掉它用在吃喝玩乐方面，一些人可以花在交通便利，一些人则是存起来，一些人是放在做善事方面，一些人拿去买多多，一些人则把它花在购买报纸阅读增广见闻方面，一些可以无视它。这里的所谓的让一令吉超越一领吉的价值，完全有赖于持有人如何对待+利用。

当你本身了解到了其实自己才是决定金钱价值的主要决策者时，你就会开始想办法如何替本身的财富增值。比如，若你把自己工作收入当成是最大的收入来源，你会尽量地找有关越努力就越多收入的工作。比如，若你把投资/生意当成是最大收入来源，你会用心地加强这方面的能力，并且不断地努力寻求突破。更比如，若你可以透过所谓提高的“金钱产生金钱”的能力的话，你的下半生会因为你的上半生的努力而无忧。

很多时候，选择比能力更重要。

共勉之。

投资原理最重要的终极思想

投资原理最重要的终极思想就是“钱生钱”。

第一就是要有“钱”的种子（提升自己人赚钱的能力），

第二就是不断想栽种的方法（提升自己钱赚钱的能力），时刻检讨栽种方法是否正确（如养分，水，土壤等等相关专业知识）

第三就是不断想办法保护种子和果实（提升自己保护钱财的能力 - 精明消费+保险+其他）

第四就是不断重复第一，第二，和第三的方法。

最近股市动态想法 - 二零一三年十一月

美股最近创新高，不管是道琼斯指数还是标准普尔500指数都破历来新高，这预示着2014年将会是个新的记录年。但凡大起后必然伴随着大跌，而大跌后也会伴随着大起。这是自然规律。

而大马股市在1800点几乎是个大瓶颈，与小新的3200点雷同。若股市持续着这样的缓慢波动的话，那么我们可以做的是关注在个股方面。接下来只要大环境良好进展（没有什么金融危机等等等），加上欧美慢慢地复苏，那么股市还会是一个不错的投资点。

至于黄金方面，几乎不是很多基金经理都很喜欢黄金，主要原因在于股市的复苏会让更多投资者返回传统的投资工具而非其他投资工具，加上只要经济良好，一般商品类还是会处于比较低迷的现象，我们可以从大豆，咖啡豆，石油(最近因为伊朗决定改革核武计划),棕油等等等，都可以预示着经济会是流向下游行业，如加工业和服务业等等等。

而新加坡股市因为政府的一系列紧缩外劳政策加大了人工开销在建筑领域，但因为MRT和HDB以及一些更多的郊区城市发展计划而提高了政府资本开销而让一些专注在这方面的建筑商借由薄利多销来缓冲辞次政策的影响。接下来是私宅会慢慢地平静下来，至于是否会衰退则视整个国际市场的走势，原因在于还是有很多的中国和印尼富人来小新购屋充作投资。

而至于未来小新的一年的领域展望，个人认为会是在几个项目：

1. 油气股 - 只要原油维持在90美元以上，还是会有很多更新/发展项目的到来。
2. 与政府组屋/MRT相关 - 政府正在加大开销提升国人对此两点的满意程度。
3. 医疗领域 - 随着小新政府开始加强Medishield等措施，未来的医疗开销只有成上升趋势。

可以否极泰来的领域 - 房地产（政府打房政策开始奏效，未来的趋势应该是平稳下降），服务业（因劳工和租金和通膨等因素影响），种植股（接下来的价格应该会在经济起得进展后开始回升），等等等。

投资/生意成功在于坚持确定成功的事情

坚持确定成功的事情，是投资/生意不可或缺的。

举例，若要开零售店，需要先做市场调查，人潮聚集地，租金，人手，供应商，技术需求，管理/资金供应等等等，加上预留两倍于工作资本（Working Capital）的资金，才可以应付初创期和低潮期的袭击。

再举例，一般来说只要自己购买的股票是好股，只要购买的价格正确，只要业绩和盈利增长达到预期水平，其他要做的就只剩下继续寻找更好的股票，而不是单纯地在惊慌抛售时快快了结。人生，是需要经历过高低潮，才算是体验了酸甜苦乐。经历过了贫穷和努力，才可以真正的享受富裕和休闲的珍贵。

人生永远都是有阴（低潮）阳（高潮）的。低潮时，要尽量坚持到底，投资100%进去，而后，才可以在高潮时获利了结，再来看看其他的事项。

我觉得选择放弃才是取得成功的关键。对于那些精力旺盛的小伙子，最重要的是理清自己要的人生目标，然后选择自己最要达到的，坚持下去。自己选择的人生，自己负责。不要过行尸走肉的生活了。要尽量提高自己的知识水平，坚持到自己要到的目的地。

人生，是在放弃多余的选择，而不是选择放弃自己最终的选择。

投资心法 - 确定性+持续性

拜读了一些投资书籍，又有了一些新的体会。我个人认为3年一番的目标不仅是可以实现的，而且还是可以让更多人做到的。但，在这个不确定性的股市里头，涨跌其实就如潮水般那么地确定。既然有涨跌，那么如何可以稳定地和非常确定地让投资可以继续成长？

买入价格是你未来可以确定多少赚幅的首要因素之一。

成长速度是你未来可以确定多少赚幅的另一因素之一。

等待是你另一个确定多少赚幅的另一因素之一。

举个例子：

1. 你发现了一支股票的未来盈利成长呈快速增长趋势，如20%的速度。那么，在本益比10购买的话，在三年后的本益比必然是少过5.若在高速增长后，市值达到一定的价位后，就会吸引到大型机构投资者的亲睐，那个时候的本益比必然会在10或以上。就算本益比还是在10的话，那么你的投资也会翻倍。在这段期间，你可能会很难煎熬会什么股价没有上涨到你预测的价格，你可能会中途就放弃了，或者你会在起到一定程度时候售出而没有等待更高价，等等等。只要在做了大量的功课，确定说你的预测是非常准确的，那么就应该继续持有，直到达到目标价格或者拥有了另一只更好的股票。

2. 买入价格通常受到两个因素：市场风险和非市场风险的影响。这个阶段来说，市场风险一般是大势的波动，而非市场风险则是个股生意风险。只要我们把个股生意分析透透，确定说未来几年这公司么有破产的风险的话，那么我们只需要冷静的观看市场波动就可。一般来说，熊市的来临通常都需要大牛市的到来（祸兮福之所倚，福兮祸之所伏）。只要冷静地看待牛市的话，那么我们也可以避免熊市到来的短暂亏损。

只在合理价格或以下购买确定性高的股票，必然会避免不必要的损失，则必然会在未来拥有更高报酬。

购买股票前需要做的功课

一般来说，购买股票的动机非常简单，就是“赚钱”。但在赚钱之前，我们需要学习如何避免亏钱。避免亏钱比如何赚钱来得重要些，原因在于我们亏损后，需要再赚更多的钱才能够回到原点。举例：若亏了50%，需要赚100%才能够回到原点。这个时候，保持头脑冷静比起赶快杀进市场来得重要些。

接下来，就是选择购买的股票。这个大原则里头，我们需要做到的是在股票市场突然暴跌的时候还有持股能力，而不是在熊市的时候全盘脱售然后在牛市的时候再回购，那么这么做只是“高买低卖”，并不符合“低买高卖”的自然法则，也就不会有什么特出的表现。

股票最重要的就是自身的承担风险能力。有些投资者在不能够承担再下跌或者说长时间股价没有上涨后就抛出而后追逐另一只热门股。这么做也是不合乎自然法则的。我们需要耐心和决心来等待好股开番，这时候我们的功课重点会在：

• 努力储蓄+预留本金，等待熊市到来。你可以按个人风险意愿在现金和股票之间选择比例分配。根据graham道理，他的分配是25%-75%之间徘徊。我本身是1/6到5/6之间，除非遇到大牛市或大熊市
• 找到可开番的股票（业绩和盈利可以翻倍）
• 低价买入 （经济不景气时/公司曝光率低时）
• 成长期间买入 （经济复苏时/公司曝光率开始提高时）
• 耐心的持有 （等待经济完全复苏）
• 高点卖出 （经济景气时/公司PE来到了高/合理水平） / 找到更好的股票后卖出

用最简单的方法看股

看了Bloomberg在iOS7最新的更新后，发觉这个软件值得推荐，并把自己的一些小心得放在这里供大家参考。

你可以在这里添加你有兴趣的股票，就在watchlist里头。过后你可以看它的图表（如五年的走势）和基本面（Financial & Statistic). 

里头有一些可以介绍给大家的是：

Financial -》 

    income statement - 主要看公司的业绩和盈利以及利润率。若利润率呈现稳定或上升趋势，代表该公司在竞争中站领先地位。这是值得看好的。

    Balance Sheet - 主要看总资产和负债。之前提到粮草先行，若公司突然增加负债，表示未来的营业额很大机会上升，原因是管理层必定会先增加资本来充作营运资本。当然，若长期处于高债务水平也得好事，需要其他因素考量。

    Cash Flow - 一般来说长期来看拥有净现金流的公司必然会比其他公司稳健，至少在分析是否有能力再集资方面。而当然我们也不可放过综合实力不错的公司。

 Statistics ->>

PE - 本益比，既用多少年的时间来得到等同本钱的利润。当然，我们要看的是未来的利润，所以Estimated PE 比较重要些。

Dividend Grow rate in 5 years - 股息增长率，适用于寻求股息的投资者。一般来说，这也可视为现金流的另一指标。

PEG - PE/G的意思，就是说以本益比处于利润增长率。这是Peter Lynch 最喜欢的财务指标之一。 通常小于一会是不错的选择，越小越好。当然，这个指标的缺点是没有以生意和债务风险来考量。

PB - 若你的投资领域在银行或者是Non Current Asset 大的公司，那么PB会是一个不错的指标。这里的考量点是我能否以低于账面的价格购得股票。 这也是一些价值投资者看重的考虑部分之一。缺点是没有把无形资产考虑在内。

大致上这些都是我会考虑的选股方法，供你参考，配合本身的性格和特性得到自己最喜欢的投资方法。

反向思维 - 知易行难

反向思维 - 就是跟大众对着干。

反向，唯有在基本形式已经确定后再来执行。原因在于，基于不明朗状态下，在这个浑浊世界里头大家都看不清，如果随便就这么硬来的话，那么很可能就是万劫不复。

形式明朗化后，就是物极必反的时候，也就是反向的时候。

当牛市确定的时候，也就是牛市接近尾声的时候。

当熊市确定的时候，也就是熊市接近尾声的时候。

没有了轻快铁的新山

最近看了有关当局声明会采用巴士专用到来应对日愈繁忙的交通后，预计各地来回新山的时间会缩短至少20分钟，而大众使用交通的次数也会因而增加。

我不是很在意是否拥有轻快铁就是最好的方案，原因在于我们这里的人口不够KL，小新，香港来的稠密，但也因为太多人使用汽车（感谢大马政府大力推动国产车政策），而造成在往返工作的时间浪费在塞车里头。 

我也试过在曼谷，吉隆坡和小新的CBD的下班时间领略了塞车之痛，没有一个小时是不能够通到外围市区的。 

老实说，大马公共交通服务的确有进步的空间。若往返时间剪短，必然会对工作效率提升有莫大的好处，大家可以养精蓄锐，充分地在上班时间发挥，而非精力消耗在漫长车龙中。 

我们的确需要感恩政府的经济扩张政策，但也需要勉励自己再加把劲努力工作，而后可以选择住在靠近公司的住宅，那么我们可以选择脚踏车或则甚至步行至工作地点，替环保尽一分力。 

大马股市会否因外汇波动而受波及？

最近看到一些报账报道马币汇率走软，兑美元下跌到一美元兑3.27马币新低，对于在大选前的乐观情况的3.00马币以下竟然下跌大过10%，若以短期波动来说的确是剧烈了些。要知道之前1新元兑2.3X到现在的1新元兑2.58，本人觉得这似乎是有些炒作成分。根据最新进展，一个评级机构对于马币展望处于稳定的阶段，本人解读成是炒作应该是到了一个段落了，至于是否马币可回稳到1美元兑3马币以下，个人觉得以目前情况来说是不大可能，原因在于大部分投资者认定美国经济会复苏，只不过是时间上的关系。所以基本上热钱还是迟早会到美国那里。至于长期低利率环境是否会就此一去不返，个人认为还是会渐进式，毕竟大家都在97年代学到了一个教训，就是避免高度借贷而引发一系列的惊慌抛售的事件。当然，个人还是不排除惊慌抛售的事件再度发生，可以避免的就是继续保持谨慎的态度，保留部分现金，留待Great Sales时再行动。

马股目前还是处于历史新高边缘，所以我想大部分的投资者都还没有什么感觉。唯有让我们看看Dr. Jeti 对我们的高借贷率有什么对策后，再来决定是否要增持还是减持。个人觉得只要你的公司是处于良好的财政状况，加上不是在高PE的情况下，还是值得越低越买。

投资致富靠的是什么？

很多时候我们听到很多人都说他们的命水不好，买什么亏什么。有些人说他们的命里无横财运，不强求什么快速致富。有些说风水不好，有些竟然说是自己的命不好，没有投胎在富贵家庭或者有强大的家庭背景。这些看似合理，但我个人觉得还是需要注意这一点：

小富从简，大富由天

这一点说明了若要从投资致富开始的话，我们需要拥有一份持续性的收入，再把部分收入化成投资的部分。而投资可分成两大部分，工作收入和投资收入成分，这两者都相辅相成。虽然我们不能够说一定可以成为巨富如李嘉诚，但我觉得有一点我们需要值得探讨的就是这一点 - “思考模式”。

本人在《思考致富》这本书里头学到的一点就是非常简单的：

- 设定财富目标
- 设定完成目标期限
- 设定完成方案
- 定期检讨
- 拥有坚定而持续性的信念，相信自己可以成功，绝不犹豫

本人也在《我贫穷，我奋斗》里头学到了如何选择在适合自己的领域里头打拼。张飞是不可能胜任诸葛亮的工作，而诸葛亮也可能完成张飞的任务，最重要的是了解本身的强项和弱点，避重就轻。或者是把自己的弱点变成强处。

我也从KLSE。8K前辈的投稿里学到了一点就是“先投资，后消费”以及什么是“想要”，什么是“需要”以及投资基本的理论 -》 我们购买的是公司的未来赚钱能力. 

所以，如果你问我投资致富靠的是什么的话，我可以总结的是：

• 了解本身的优缺点，选择适合自己的领域
• 了解持续性的收入》开销就是财务自由的道路
• 设定目标，找寻方法，努力执行，定期检讨
• 坚持到底，永不放弃

凭借思维的不同加上更多的努力，我觉得不管是在各个层面，你都会取得不错的效果。共勉之。

如何做出投资决策？

投资最终目的在于低买高卖。这一点与生意是类似的。如果我们把投资当成是一门生意的话，那么我们可以做的就是如何在这个无聊的行动中（低买+高卖）得利。

不同的人有不同的个性和其所需。有些人经不起短暂投资亏损的风险（价格波动）而避之妖妖，只倾向于地波动的投资工具，如债券和定存。对于我来说，债券和定存只适用于短期而非长期，原因在于通货膨胀这个可恶的家伙。

在股票交易中，我们不能够确定是否真的能够做到高卖，原因在于高卖需要几个原因：

1. 牛市 - 牛市的形成需要好一些时间形成。这主要是来自于人们对风险的逐渐淡忘，而开始接受较低的回酬。比如，在熊市时，人们喜欢高周息率和低本益比的股票，原因在于他们看到的是大部分下跌的趋势而不敢贸然“下海”，而在牛市时，大部分人所感受到的是长期上升的趋势而忽略了其实市场也会有崩盘的一天。他们开始热衷于换股或者频密交易来增加所谓的潜在回酬。但在高PE的情况下，我们需要更多时间来达到我们的投资标，这一点我不能够接受。

2. 公司盈利增加快速 - 比起经济刚刚起步的时候，盈利开始大幅增加，而导致分析师开始纷纷调整未来的目标价格。这一点让更多的投资者更有信心地买进更多的股票，而导致一票难求。我们若看到经济起飞到一定的时候的时候，反而是需要小心谨慎，开始慢慢地调整投资组合的时候。

如果我们在高卖的时候做不好的话，我们唯一可以确定赚幅的唯有透过“低买”。低买不是所谓的购买便宜股价的股票，而是透过选择内在价值远超于目前价格的股票。这样的话，我们有所谓的对冲期，让我们的亏损幅度减少。

不知道为什么，我选择的股票价格波动其实蛮大（这不是本人意愿），只要我们坚持在远超于内在价值购入股票的话，那么长期抱持股票至高卖时期也不需要过于担心。

很多内在价格分析的共同点是透过利用股票书面账目价值（股东基金）来开始判断。我们可能会对于盈利增幅有着过多的感情因素而忽略了其实长期来说，股票价格是随着书面价值来跟着调整的。如果未来的书面价值（也就是股东基金)涨幅能够快过其他公司的话，那么我们能够给予的所谓溢价（premium）是可以稍高的。当然，这其中我们可以看到其实还是有很多公司的市场价格还是低于股东基金。我们需要做读一些功课来判断是什么因素造成的，而这个因素是否是暂时的还是结构性的？