马星值得加码吗？

有位朋友问我到底马星值得加码？我的答案是：

诺你能够承受大起大落的话，你绝对能够可以加码，而且应该低买更低时更买。我们从历史来看，马星的业绩虽然是稳定上升，可是股市的波动不一定以业绩同步进行。若我们把战线拉长十年来看，对，马星的确是Beta高的股，可是其业绩不会如股市一样大起大落，它还是有一只坚强的团队组成。试问，一个手握大约发展总值大约150亿-200亿（可供5-7年发展），在与政府关系如此好（得到了大约10%的发展Titiwangsa路段的建筑物）时，它会不会倒下来？很难，除非它的现金流吃紧。就算现金流吃紧，它还是可以发债券或者与小股东掏钱来买地。

基本上发展商的投资策略不外乎：

- 以低廉价格购入黄金地段　（也只有在熊市的时候才可以出手）
- 以高于平均价的水平出售高Quality的房地产

以长远来看，马星是唯一可以在风暴中持续其业绩成长的公司，原因在于其生意模式：

- 以大化小 - 尽量拥有多项小型发展企业，从而推高业绩的销售额
- 顺势而为 - 以市场为基础推出市场需求的房地产（个人认为马星应该会相应政府的30万元房屋计划）
- 保守政策 - 绝不以借贷过度来度日 （Net Gearing Ratio 不会超过0.5）

联想： 以其5%-6%的股息周息率来看，我相信Convertible Shareholder会加速转换成Equities，进而Dilute EPS。相对来说，Net Gearing Ratio 就会减少，而增加了马星再来大幅度融资购地的可能性。

注：小弟有62，400 units在此。里头有个人主观因素存在。